Gỡ nút thắt BOT, Nghị định 122 mở dư địa tái định giá nhóm cổ phiếu PPP

Gỡ nút thắt BOT, Nghị định 122 mở dư địa tái định giá nhóm PPP

Ngày 3/4/2026, Chính phủ ban hành Nghị định 122/2026/NĐ-CP nhằm tháo gỡ vướng mắc cho các dự án BOT ký kết trước ngày 1/1/2021. Nghị định tập trung xác định cơ chế chia sẻ giảm doanh thu, bổ sung vốn Nhà nước và cả việc chấm dứt hợp đồng trước thời hạn, nhằm tạo nền tảng pháp lý minh bạch cho đầu tư hạ tầng giao thông. Đây được xem là bước tiến quan trọng giúp PPP trở nên hấp dẫn hơn với khu vực tư nhân và các doanh nghiệp có danh mục BOT dài hạn.

Theo các chuyên gia, tác động lớn nhất không chỉ là giải quyết các vướng mắc từng dự án mà còn thể hiện cam kết “công bằng” giữa Nhà nước và doanh nghiệp trong chia sẻ rủi ro. Sự minh bạch và ổn định sẽ gia tăng niềm tin của nhà đầu tư tư nhân, qua đó kích thích tham gia các dự án PPP mới trong thời gian tới. PGS.TS Phạm Duy Nghĩa - Chuyên gia tư vấn ADB nhấn mạnh ràng buộc pháp lý càng rõ ràng sẽ làm giảm chi phí vốn và nâng đỡ huy động vốn cho hạ tầng.

Trong bối cảnh thị trường, việc giảm yếu tố bất định pháp lý được xem là tiền đề để giá trị các doanh nghiệp BOT vận hành hiệu quả được định hình rõ hơn. Khi độ tin cậy pháp lý tăng lên, nhà đầu tư sẽ căn cứ vào dòng tiền thực tế và tiến trình triển khai dự án để đánh giá triển vọng dài hạn. Các dự án hiện hữu và kế hoạch mở rộng sẽ được xem xét tích cực hơn khi cơ chế PPP có sự đồng thuận và minh bạch.

Danh mục các dự án BOT gặp vướng mắc kéo dài đã được Bộ Xây dựng rà soát và ghi nhận 11 dự án đang chờ giải quyết, gồm:

• Quốc lộ 1 đoạn tránh Thanh Hóa
• Tuyến Thái Nguyên - Chợ Mới và nâng cấp Quốc lộ 3
• Nâng cấp đường Hồ Chí Minh qua Đắk Lắk
• Cải tạo, nâng cấp Quốc lộ 91
• Dự án luồng sông Sài Gòn, cầu Bình Lợi - cảng Bến Súc
• Cầu Việt Trì - Ba Vì
• Cầu Thái Hà
• Hầm đường bộ qua Đèo Cả
• Cao tốc Bắc Giang - Lạng Sơn
• Cầu An Hải (Phú Yên)
• Quốc lộ 39B tuyến tránh Thanh Nê (Thái Bình)

Trong khu vực doanh nghiệp, nhóm cổ phiếu PPP được kỳ vọng hưởng lợi từ tiến trình tháo gỡ này. Các công ty có quy mô tổng thầu và xây lắp như HHV, VCG, C4G, CTI, CII dự kiến được đẩy nhanh dòng tiền và cơ hội mở rộng đầu tư khi các vướng mắc được xử lý dứt điểm. Đáng chú ý, hai dự án phía Bắc và Nam đang được tháo gỡ liên quan đến hầm Đèo Cả và tuyến Bắc Giang – Lạng Sơn sẽ là động lực tăng trưởng trong thời gian tới. Các chuyên gia nhấn mạnh rằng sự kiện này có thể củng cố niềm tin, từ đó giúp định giá cổ phiếu liên quan đến hạ tầng lên một mức ổn định và tăng trưởng hơn.

Về mặt thị trường, sự khởi động lại dòng vốn cho PPP được kỳ vọng mở ra dư địa huy động vốn xã hội và tăng trưởng cho các doanh nghiệp sở hữu BOT. Cùng với đó, nhu cầu phát triển kết cấu hạ tầng tiếp tục ở mức cao, khiến các gói thầu và dự án PPP gia tăng. Nhờ đó, các cổ phiếu PPP có thể được định giá dựa trên dòng tiền dài hạn và tiềm năng mở rộng quy mô.