Nghịch lý cổ phiếu "vua thép" HPG: Liên tục dò đáy dù lãi vẫn tăng

HPG rơi về đáy 1 năm dù kết quả kinh doanh tích cực

Cổ phiếu HPG của Tập đoàn Hòa Phát đang giao dịch quanh mức 20.900 đồng/cổ phiếu trong phiên 16/10, giảm khoảng 25% so với đỉnh cuối năm ngoái. Dù doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng mạnh, cổ phiếu vẫn liên tục đi xuống theo thị trường chung, khiến nhiều cổ đông mất kiên nhẫn.

Hòa Phát hiện là một trong những mã có lượng cổ đông cá nhân lớn nhất thị trường, từng vượt 300.000 cổ đông. Tuy nhiên, việc thiếu động lực tăng giá và thanh khoản suy giảm đã khiến cổ phiếu khó hồi phục, ngay cả khi người nhà lãnh đạo đăng ký mua vào.

Áp lực từ giá thép và nợ vay

Theo Chứng khoán Rồng Việt, giá thép thành phẩm đã hạ nhiệt khi nhu cầu từ Trung Quốc không đạt kỳ vọng, trong khi chi phí nguyên liệu giảm chậm hơn. Nguyên liệu đầu vào như quặng sắt, than cốc giảm 8-10%, nhưng giá bán thép giảm sâu hơn, tạo sức ép lên biên lợi nhuận của Hòa Phát. Doanh nghiệp đã giảm giá bán thép từ tháng 7 để giữ thị phần, dự kiến giá bán trung bình quý III giảm khoảng 7% so với quý trước.

Bên cạnh đó, nợ vay tài chính của Hòa Phát đến cuối quý II đạt kỷ lục 98.530 tỷ đồng, tăng 9% so với đầu năm. Chi phí lãi vay tăng lên 1.519 tỷ đồng trong quý II, cao nhất từ trước đến nay, do mặt bằng lãi suất huy động tăng. Công ty cho biết vay ngắn hạn tăng để phục vụ vốn lưu động cho sản xuất, chiếm khoảng 73% tổng nợ.

Kết quả kinh doanh vẫn tăng trưởng nhờ Dung Quất 2

Mặc dù chịu áp lực chi phí, Hòa Phát vẫn ghi nhận kết quả ấn tượng. Quý II/2026 doanh thu đạt 55.557 tỷ đồng, tăng 53%; lợi nhuận sau thuế 6.424 tỷ đồng, tăng 51%. Lũy kế 6 tháng, doanh thu đạt 108.870 tỷ đồng (+47%) và lợi nhuận sau thuế 15.480 tỷ đồng (+103%). Riêng 9 tháng, sản lượng thép tiêu thụ đạt 10,3 triệu tấn, tăng 39%, trong đó thép cuộn cán nóng đạt 5,47 triệu tấn (+59%).

Động lực chính đến từ Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 đi vào vận hành, nâng cao năng lực sản xuất HRC – mặt hàng Việt Nam đang nhập khẩu nhiều. Việc áp thuế chống bán phá giá với thép HRC từ Trung Quốc cũng giúp giảm áp lực cạnh tranh.

Định giá hấp dẫn và kỳ vọng cuối năm

Theo Chứng khoán Techcombank (TCBS), HPG đang giao dịch với P/E 9,1 lần và P/B 1,23 lần, thấp hơn lần lượt 73% và 93% so với 5 năm qua. Đây là vùng định giá tương đối rẻ so với tiềm năng tăng trưởng dài hạn.

Ngày 2/10, con trai Chủ tịch HĐQT đăng ký mua 50 triệu cổ phiếu HPG, giao dịch từ 7/10 đến 5/11. Tổng tài sản của Hòa Phát đạt 278.929 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu 141.500 tỷ đồng, cùng 37.255 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi. Giới phân tích kỳ vọng các yếu tố trên sẽ hỗ trợ cổ phiếu trong những tháng cuối năm, mặc dù kết quả kinh doanh vẫn phụ thuộc vào biến động giá nguyên liệu.