Lợi nhuận doanh nghiệp cao su tăng mạnh, cổ phiếu vẫn chưa phản ánh
NeoAI tóm tắt
Giá cao su tăng mạnh giúp lợi nhuận các doanh nghiệp ngành cao su cải thiện đáng kể, nhưng phản ứng cổ phiếu phân hóa. Cổ phiếu DRI, TRC tăng tốt nhờ chất lượng lợi nhuận cốt lõi, trong khi GVR, PHR, DPR bị thị trường thận trọng do lợi nhuận đến từ nguồn không bền vững như bồi thường đất, thanh lý vườn cây.
Cổ phiếu ảnh hưởng:
DRI
Tích cực
"Lợi nhuận và doanh thu tăng mạnh từ hoạt động cốt lõi, biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 40,6%, cổ phiếu tăng 38,6% từ đầu năm với P/E thấp, kỳ vọng tích cực."
TRC
Tích cực
"Lợi nhuận sau thuế tăng 34,7% dù biên lợi nhuận gộp giảm, cho thấy tăng trưởng không hoàn toàn dựa vào giá cao su, nhưng kết quả khả quan, cổ phiếu tăng 33%."
GVR
Thông tin
"Lợi nhuận tăng 67,7% nhưng khoảng 36% đến từ thanh lý vườn cây và bồi thường đất, chất lượng không bền vững, thị trường phản ứng thận trọng, không rõ xu hướng."
PHR
Thông tin
"Lợi nhuận tăng tới 244,9% nhưng chủ yếu từ thu nhập bồi thường đất (499,3 tỷ đồng), lợi nhuận gộp chỉ 256,1 tỷ đồng, thị trường nghi ngờ tính bền vững, cổ phiếu chỉ tăng 3,5%."
DPR
Thông tin
"Lợi nhuận tăng 58,1% nhưng giá cổ phiếu giảm nhẹ, cho thấy nhà đầu tư chưa kỳ vọng vào tăng trưởng bền vững, tác động trung lập."
Lợi nhuận ngành cao su tăng mạnh nhưng cổ phiếu phản ứng trái chiều
Giá cao su tăng cao đang giúp kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp trong ngành cải thiện rõ rệt, tuy nhiên diễn biến giá cổ phiếu lại không đồng đều. Theo Chứng khoán Techcombank (TCBS), giá cao su TSR20 trên Sở Giao dịch Singapore bình quân tháng 9 đạt 2,41 USD/kg, tăng 38,5% so với tháng 12/2025. Giá xuất khẩu cao su của Việt Nam cũng đạt 2.232 USD/tấn, mức cao nhất trong gần 6 năm.
Mặt bằng giá thuận lợi giúp lợi nhuận các doanh nghiệp cao su tăng vọt, nhưng thị giá chỉ điều chỉnh ở một số mã. Từ đầu năm đến giữa tháng 10, cổ phiếu DRI tăng 38,6%, TRC tăng 33%, GVR tăng 23,7%, trong khi PHR chỉ tăng 3,5% và DPR giảm nhẹ 1,2%. Sự phân hóa này cho thấy thị trường đánh giá khác nhau về chất lượng lợi nhuận của từng doanh nghiệp.
DPR: Lợi nhuận tăng nhưng giá cổ phiếu đứng yên
DPR là trường hợp điển hình về độ lệch giữa kết quả kinh doanh và thị giá. Sáu tháng đầu năm, doanh thu đạt 659,9 tỷ đồng, tăng 63,3%; lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 186,6 tỷ đồng, tăng 58,1%. Dù vậy, giá cổ phiếu vẫn thấp hơn đầu năm, cho thấy nhà đầu tư chưa kỳ vọng vào sự bền vững của tăng trưởng này.
Theo TCBS, DPR đứng thứ hai trong nhóm khảo sát về mức độ đồng pha với giá cao su, với hệ số tương quan 52 tuần đạt 0,46, chỉ sau DRI ở mức 0,54. Tuy nhiên, giá cổ phiếu còn phụ thuộc vào kỳ vọng của nhà đầu tư, định giá hiện tại và khả năng duy trì kết quả trong các quý tiếp theo.
Chất lượng lợi nhuận khác nhau giữa các doanh nghiệp
Sự thận trọng của thị trường thể hiện rõ ở PHR và GVR khi một phần đáng kể lợi nhuận đến từ các nguồn không liên quan trực tiếp đến giá mủ. PHR ghi nhận lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ sáu tháng tăng tới 244,9%, nhưng cổ phiếu chỉ tăng 3,5% từ đầu năm. Doanh nghiệp có 499,3 tỷ đồng thu nhập khác chủ yếu từ bồi thường đất cho các dự án VSIP 3 và THACO, trong khi lợi nhuận gộp chỉ đạt 256,1 tỷ đồng.
Với GVR, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 4.413,9 tỷ đồng, tăng 67,7%, nhưng lợi nhuận khác chiếm khoảng 36% lợi nhuận trước thuế, đến từ thanh lý vườn cây và bồi thường khi bàn giao đất. Điều này khiến lợi nhuận giữa các kỳ có thể biến động mạnh.
DRI và TRC phản ánh rõ hơn hiệu quả kinh doanh cốt lõi
Ngược lại, DRI có sự cải thiện rõ hơn ở hoạt động kinh doanh cốt lõi. Sáu tháng đầu năm, doanh thu tăng 61,4%, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ tăng 82,8%, biên lợi nhuận gộp tăng lên 40,6%. Cổ phiếu DRI tăng 38,6% từ đầu năm và khoảng 24% chỉ trong một tháng, với P/E 5,5 lần tại ngày 13/10, vẫn ở mức định giá thấp trong nhóm nhưng rủi ro mua đuổi đã gia tăng.
TRC tăng 33% từ đầu năm dù biên lợi nhuận gộp sáu tháng giảm 6,9 điểm phần trăm xuống 29,2%. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ vẫn tăng 34,7%, cho thấy tăng trưởng không hoàn toàn dựa vào giá cao su.
Triển vọng ngành còn tích cực nhưng cần chọn cổ phiếu có chất lượng lợi nhuận bền vững
Mặt bằng giá cao su đang tạo điều kiện thuận lợi cho toàn ngành, nhưng mức hưởng lợi trên thị trường chứng khoán lại phụ thuộc vào doanh nghiệp kiếm được bao nhiêu từ mỗi đồng doanh thu và lợi nhuận đó có bền vững hay không. Với giá xuất khẩu bình quân quý III đạt 2.160 USD/tấn, tăng 29,8% so với cùng kỳ, triển vọng ngành vẫn tích cực. Tuy nhiên, sự khác biệt về chất lượng lợi nhuận sẽ tiếp tục tạo khoảng cách giữa các cổ phiếu trong nhóm.