Lãi suất trái phiếu doanh nghiệp có xu hướng tăng

Lãi suất trái phiếu nhiều doanh nghiệp lên cao

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp gần đây ghi nhận mặt bằng lãi suất phát hành có xu hướng tăng, đặc biệt đối với nhóm ngân hàng và doanh nghiệp bất động sản. Không ít lô trái phiếu ngân hàng đã có lãi suất tiến sát hoặc vượt 10%/năm, trong khi ở nhóm bất động sản, mức 12-13,5%/năm xuất hiện tại nhiều đợt phát hành.

Khảo sát trên thị trường cho thấy, tại PVcomBank, trong tháng 8 và tháng 9/2026, nhiều lô trái phiếu có lãi suất quanh 9,6-9,8%/năm. Đến cuối tháng 9, ngân hàng hoàn tất một đợt phát hành với lãi suất năm đầu lên tới 10,5%/năm, cao hơn mức 9,8%/năm của lô phát hành cuối tháng 7 và vùng 9,6%/năm của nhiều lô trước đó.

Tại Sacombank, các lô trái phiếu phát hành cuối tháng 6 có lãi suất 8,5-9,2%/năm. Sang cuối tháng 7, lãi suất một số lô kỳ hạn 6 năm được đẩy lên 10%/năm. Trong tháng 8 và tháng 9, một số lô tiếp theo có lãi suất 9,5-9,7%/năm. Tại Nam A Bank và TPBank, lãi suất một số lô trái phiếu cũng lên lần lượt 9,6%/năm và 9,7%/năm.

Mặt bằng lãi suất cao thể hiện rõ hơn ở nhóm doanh nghiệp bất động sản. Tại Công ty TNHH KN Cam Ranh, lô trái phiếu được công bố ngày 7/9/2026 có lãi suất 11%/năm. Chỉ vài ngày sau, mức lãi suất tăng lên 11,5%/năm và tiếp tục được duy trì tại lô công bố đầu tháng 10. Trong khi đó, các lô được đăng thông tin trong năm 2021 và 2022 có lãi suất lần lượt 10% và 11%/năm.

Tại Công ty Cổ phần Tandoland, hai lô trái phiếu được công bố trong tháng 6/2026 có lãi suất 12%/năm. Đến lô công bố trong tháng 8, lãi suất đã tăng lên 13%/năm.

Công ty Cổ phần Tập đoàn Khải Hoàn Land cũng duy trì mặt bằng lãi suất cao, với các lô được công bố từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026 có lãi suất 13,5%/năm. Gần nhất, lô trái phiếu phát hành đầu tháng 1/2026, trị giá 190 tỉ đồng, kỳ hạn 5 năm, áp dụng lãi suất cố định 13,5%/năm trong hai kỳ tính lãi đầu tiên.

Ở một số doanh nghiệp bất động sản khác, lãi suất trái phiếu cũng vượt mức 12%/năm. Công ty Cổ phần Phát triển Thành phố Xanh, Công ty Cổ phần Đô thị Du lịch Cần Giờ và Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Thái Sơn đều có các đợt phát hành với lãi suất lên tới 12,5%/năm.

Chi phí vốn tăng, áp lực tái cấp vốn lớn hơn

Số liệu thị trường cũng cho thấy khoảng cách đáng kể về lãi suất giữa các nhóm doanh nghiệp. Bà Nguyễn Thị Kiều Hạnh - Trưởng nhóm phân tích VIS Rating - nhận định, trong tháng 8, lãi suất bình quân của nhóm ngân hàng duy trì quanh mức 8,7%/năm. Ngược lại, nhóm bất động sản phải trả mức coupon bình quân lên tới 12,2%/năm để thu hút dòng tiền.

Mức lãi suất cao giúp trái phiếu hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư, song đồng thời làm tăng chi phí vốn của doanh nghiệp, nhất là với những đơn vị có nhu cầu huy động vốn mới để đáp ứng nghĩa vụ nợ đến hạn.

Bà Phạm Thái Thanh Trúc - Giám đốc phân tích ngành bất động sản tại Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) - đánh giá mặt bằng lãi suất trái phiếu bất động sản đã tăng mạnh so với giai đoạn trước năm 2026. Mức sàn đối với hình thức trả lãi thả nổi trước đây dao động 9,5-10%/năm, nhưng hiện đã cao hơn. "Điều này khiến rủi ro tái cấp vốn của doanh nghiệp bất động sản tăng lên rõ rệt" - bà Trúc nhận xét.

Rủi ro tái cấp vốn phát sinh khi doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc huy động nguồn vốn mới để thanh toán hoặc thay thế khoản nợ cũ khi đến hạn. Trong bối cảnh lãi suất huy động mới cao hơn, doanh nghiệp không chỉ phải đối mặt với áp lực tìm nguồn vốn mà chi phí để duy trì nguồn vốn cũng gia tăng.

Áp lực này có thể tiếp tục trong thời gian tới. Nhóm chuyên gia phân tích VCBS dự báo lãi suất trái phiếu sẽ còn tăng nhẹ trên nền cao hiện nay.

Đáng chú ý, khoảng 52,44% giá trị trái phiếu doanh nghiệp đang lưu hành áp dụng cơ chế lãi suất thả nổi hoặc kết hợp giữa lãi suất cố định và thả nổi. Theo đó, biến động của mặt bằng lãi suất thị trường có thể truyền dẫn khá trực tiếp vào lãi suất trái phiếu, qua đó làm gia tăng chi phí vốn đối với doanh nghiệp.