Chuyên gia VCBF: Mức giảm VN-Index không phản ánh đầy đủ diễn biến các cổ phiếu, định giá đang quá rẻ

Thị trường giảm mạnh nhưng nhiều cổ phiếu có nền tảng tốt

Trong quý 3/2026, VN-Index đóng cửa tại 1.769 điểm, giảm gần 5% so với đầu quý. Tuy nhiên, theo ông Phạm Lê Duy Nhân – Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư VCBF, mức giảm này không phản ánh đầy đủ diễn biến của thị trường, bởi nhiều cổ phiếu đã giảm sâu hơn nhiều. Nếu loại trừ tác động của cổ phiếu Vingroup và Vinhomes, VN-Index có thể đã giảm gần 7,5% trong 9 tháng đầu năm.

Thị trường chịu áp lực từ nhiều yếu tố: Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9, căng thẳng địa chính trị, rủi ro thuế quan và đặc biệt là áp lực bán ròng của khối ngoại. Theo thống kê, khối ngoại bán ròng 686 triệu USD trong quý 3 và lũy kế 9 tháng lên tới 3,8 tỷ USD.

Định giá rẻ nhưng chưa hấp dẫn?

Ông Nguyễn Triệu Vinh, CFA – Phó Giám đốc Đầu tư kiêm Giám đốc Đầu tư Cổ phiếu VCBF, cho biết trong số 401 mã cổ phiếu được phân tích, có tới 301 mã giảm giá (75%), với mức giảm trung vị 13,2%. Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp vẫn có kết quả kinh doanh tích cực.

Chẳng hạn, Thế Giới Di Động ghi nhận lợi nhuận tăng 88% trong 6 tháng đầu năm, nhưng giá cổ phiếu giảm 11,6%. Tập đoàn Hòa Phát có lợi nhuận tăng gấp đôi, nhưng cổ phiếu giảm 14,7%. Điều này cho thấy giá chưa phản ánh đúng chất lượng doanh nghiệp.

Về định giá, P/E của VN-Index hiện là 11,6 lần, nếu loại trừ VIC chỉ còn 9,5 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung vị 14,7 lần trong 10 năm qua. Mức này chỉ cao hơn một chút so với đáy 8,9 lần năm 2022.

Cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn

Ông Vinh nhận định các yếu tố bất lợi như bán ròng ngoại, bất ổn Trung Đông, giá dầu cao và lãi suất trong nước có thể tiếp tục gây sức ép ngắn hạn. Tuy nhiên, tỷ lệ sở hữu của khối ngoại tại các doanh nghiệp thuộc VN-Index chỉ còn khoảng 12-13%, dư địa bán ròng không còn nhiều.

Với nền tảng tài chính lành mạnh – khoảng 40-43% doanh nghiệp (không gồm ngân hàng) có tiền ròng – và triển vọng tăng trưởng dài hạn, nhà đầu tư có thể tìm kiếm cơ hội từ những cổ phiếu chất lượng đang được định giá rẻ.