Không chỉ DGC, PNJ: Vì sao khối ngoại bán cả những doanh nghiệp tăng trưởng tốt?

Diễn biến dòng vốn ngoại và các biến cố tại DGC, PNJ

Không chỉ DGC và PNJ, bán ròng là xu hướng trên toàn thị trường của khối ngoại kể từ đầu năm 2026. PNJ đã khẳng định hoạt động sản xuất kinh doanh không bị ảnh hưởng sau các biến cố về lãnh đạo. Sau khi thông tin cha con ông Đào Hữu Huyền bị khởi tố được công bố giữa tháng 3, khối ngoại bán ròng gần 8 triệu cổ phiếu DGC trong giai đoạn 17/3–31/3. Tương tự, sau thông tin liên quan ông Đặng Ngọc Thảo, cựu Giám đốc P Lab của PNJ bị khởi tố, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 6,9 triệu cổ phiếu PNJ từ ngày 3/7 đến 13/7.

• DGC bán ròng gần 8 triệu cổ phiếu trong 17/3–31/3.
• PNJ bán ròng khoảng 6,9 triệu cổ phiếu từ 3/7–13/7.

Nếu xét riêng hai trường hợp này, có thể cho rằng dòng vốn ngoại phản ứng với biến cố riêng của từng doanh nghiệp. Tuy nhiên, bức tranh bán ròng ở năm 2026 cho thấy diễn biến phức tạp và không chỉ giới hạn ở hai cổ phiếu này.

Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy đây không phải chỉ là phản ứng với hai trường hợp riêng lẻ. Trong giai đoạn từ giữa tháng 2 đến giữa tháng 7/2026, FPT không ghi nhận biến cố lớn về hoạt động hay lãnh đạo, vẫn duy trì vị thế dẫn đầu ngành công nghệ. Nhưng room ngoại dành cho FPT lại tăng từ khoảng 170 triệu lên hơn 363 triệu cổ phiếu, và lượng cổ phiếu do ngoại nắm giữ đã giảm tương ứng khoảng 193 triệu cổ phiếu. Tình trạng tương tự cũng diễn ra với VNM (Vinamilk): room tăng khoảng 35 triệu đơn vị, và khối ngoại giảm tỷ trọng nắm giữ tại doanh nghiệp sữa lớn nhất Việt Nam.

Nếu như diễn biến giao dịch của FPT và VNM có thể được lý giải bởi diễn biến giá cổ phiếu chưa thuận lợi cho nhà đầu tư, từ đó gây áp lực tái cơ cấu, thì cổ phiếu VHM (Vinhomes) mặc dù tăng trưởng khá tốt (tăng khoảng 40-50% từ đầu năm), vẫn cho thấy xu hướng bán ròng rõ ràng từ khối ngoại. Trong cùng giai đoạn, room ngoại dành cho VHM tăng thêm khoảng 25 triệu cổ phiếu, phản ánh lượng cổ phiếu do khối ngoại nắm giữ giảm tương ứng. Thống kê giao dịch sau đó cho thấy VHM liên tục nằm trong nhóm cổ phiếu bị khối ngoại bán ròng mạnh nhất thị trường.

Điều đáng chú ý là xu hướng này diễn ra ở cả 3 cổ phiếu trên mà không ghi nhận biến cố lớn liên quan đến hoạt động kinh doanh hay ban lãnh đạo như ở DGC hay PNJ.

Trong khi đó, một trường hợp ngoại lệ đáng chú ý là VIC (cổ phiếu VIC): room ngoại giảm khoảng 31,5 triệu cổ phiếu từ giữa tháng 2 đến giữa tháng 7/2026, trong khi room không đổi và lượng cổ phiếu do ngoại nắm giữ được cho là tăng lên. Dữ liệu giao dịch theo tháng cho thấy ngoại vẫn mua và bán VIC với quy mô lớn trong cùng kỳ; riêng tháng 6, họ mua khoảng 15.900 tỷ đồng nhưng cũng bán ra tới 15.400 tỷ đồng giá trị VIC. Do đó, việc thu hẹp room ngoại chưa chứng minh tích lũy dài hạn và cần thêm dữ liệu về cơ cấu giao dịch để kiểm chứng.

Nhìn từ bối cảnh rộng hơn, dòng vốn ngoại không rời Việt Nam chỉ vì biến cố riêng lẻ. Từ đầu năm 2026, kỳ vọng nâng hạng FTSE Russell lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp đã gia tăng, tạo động lực cho nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại khi cơ hội đầu tư mở rộng. Theo các chuyên gia như Dragon Capital và các nhận định từ Reuters, tiến trình nâng hạng có thể là chất xúc tác quan trọng nhưng vẫn tồn tại nhiều yếu tố rủi ro và sự phân bổ vốn chưa đồng bộ. Việc tái phân bổ vốn đang diễn ra, nhưng không đồng đều giữa các doanh nghiệp và chịu tác động của cả yếu tố riêng lẫn bối cảnh vốn toàn cầu. Câu hỏi lớn được đặt ra: cổ phiếu nào sẽ đáp ứng tiêu chí ngoại ròng khi dòng vốn quay lại trong thời gian tới?