Dragon Capital: Chứng khoán Việt đang ở vùng định giá như năm 2020
NeoAI tóm tắt
Dragon Capital cho rằng VN-Index đang ở vùng định giá thấp tương đương đáy từng năm 2020, 2022 và 2025, với P/E dự phóng khoảng 11,7 lần (loại trừ nhóm Vingroup). Định giá thấp đi cùng triển vọng lợi nhuận tích cực và các sự kiện như nâng hạng thị trường, IPO quy mô lớn và dòng vốn nước ngoài dự kiến đổ vào sẽ là chất xúc tác cho thị trường nửa cuối 2026.
Tổng quan định giá và triển vọng nửa cuối năm 2026
Theo Dragon Capital, P/E dự phóng của thị trường đang ở mức thấp tương đương các thời điểm tạo đáy trong các năm 2020, 2022 và 2025. Sau nhịp điều chỉnh từ đỉnh trên 1.930 điểm xuống quanh 1.800 điểm, VN-Index được cho là đang trở lại vùng định giá hấp dẫn hiếm thấy trong nhiều năm. Dragon Capital cho rằng mặt bằng định giá hiện tại phản ánh triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp được kỳ vọng cải thiện trong nửa cuối năm 2026.
Trong báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026, quỹ ngoại cho biết P/E dự phóng của VN-Index ở mức khoảng 11,7 lần. Nếu loại bỏ bốn cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup – nhóm chiếm khoảng 29% vốn hóa nhưng đóng góp khoảng 16% lợi nhuận – phần còn lại của thị trường được cho là giao dịch quanh mức 10 lần lợi nhuận dự phóng năm 2026.
Điểm khác biệt hiện nay là nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn được dự báo tích cực. Dragon Capital dự báo lợi nhuận toàn thị trường năm 2026 có thể tăng khoảng 23%, trong đó nhóm ngân hàng được kỳ vọng tăng khoảng 16%, nhóm tiêu dùng trên 30%, còn nhóm nguyên vật liệu có thể tăng tới 100%.
- Chính sách kích thích đầu tư hạ tầng và động lực tăng trưởng nội địa được xem là nền tảng hỗ trợ thị trường trong nửa cuối năm 2026.
- Định giá ở mức thấp và triển vọng lợi nhuận tích cực được cho là sẽ thu hút dòng vốn và cải thiện tâm lý nhà đầu tư.
- Câu chuyện nâng hạng thị trường là một chất xúc tác quan trọng, dù MSCI vẫn ghi nhận Việt Nam ở nhóm thị trường cận biên trong lần rà soát giữa năm 2026.
Đồng thời, FTSE Russell xác nhận Việt Nam sẽ được nâng hạng lên thị trường nổi lên cấp thứ cấp từ ngày 21/9/2026. Dragon Capital kỳ vọng sự kiện này sẽ thu hút khoảng 1,5-2 tỷ USD dòng vốn thụ động trong 12 tháng đầu sau nâng hạng. Một yếu tố tích cực khác là nguồn cung cổ phiếu mới dự kiến gia tăng thông qua các thương vụ IPO lớn, ước tính quy mô khoảng 35.000-40.000 tỷ đồng, với các cái tên như Điện Máy Xanh và CP Vietnam, nhằm mở rộng quy mô và đa dạng hóa VN-Index.
Trong bối cảnh định giá ở vùng thấp, Dragon Capital cho rằng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng và các yếu tố như nâng hạng thị trường, IPO quy mô lớn và đầu tư công sẽ dần hội tụ. Theo đó, thị trường chứng khoán Việt Nam được cho là vẫn còn dư địa tích cực cho nửa cuối năm 2026.