Sau cú sốc, đâu là nhóm ngành dẫn dắt mới của VN-Index?

Nhóm ngành dẫn dắt mới của VN-Index có thể xuất hiện khi thị trường còn nghi ngờ

Bà Nguyễn Thị Bình Minh, Giám đốc Trung tâm kinh doanh của CTCP Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam, cho rằng sau các phiên giảm mạnh, điều quan trọng không chỉ là mức điểm mà còn là câu hỏi về khả năng thị trường ổn định trở lại và nhóm ngành sẽ dẫn dắt nhịp hồi. Theo bà, nhóm ngành dẫn dắt thường lộ diện khi thị trường còn nhiều nghi ngờ, các yếu tố định giá đã thu hẹp và sức mạnh giá của một số ngành bắt đầu được cải thiện. Bà nhấn mạnh cần theo dõi dữ liệu thực tế khi thị trường bước vào giai đoạn chuyển biến từ bi quan sang tích cực.

Điểm đầu tiên được nhấn mạnh là yếu tố dầu mỏ và tác động của giá Brent tới tăng trưởng và lạm phát. Brent đang giao dịch quanh 85 USD/thùng, thấp hơn vùng đỉnh trước đó, và sự biến động của Hormuz có thể ảnh hưởng đến chi phí vận tải và biên lợi nhuận doanh nghiệp tại Việt Nam. Dự báo nếu Brent quay về vùng 70–75 USD/thùng, rủi ro địa chính trị được định giá lại và áp lực vĩ mô ngắn hạn sẽ hạ nhiệt hơn, hỗ trợ thị trường cổ phiếu nói chung.

Điểm thứ hai là định giá thị trường. P/E bề mặt của VN-Index hiện quanh 13,5 lần, không phải vùng đắt nếu so với lịch sử. Tuy nhiên, khi loại bỏ tác động của nhóm Vingroup, phần còn lại của thị trường có P/E khoảng 11 lần. Dữ liệu MoneyGain cho thấy định giá ở nhiều ngành đang ở mức hấp dẫn so với mức trung bình 3 năm, cho thấy cơ hội đầu tư rộng hơn chứ không chỉ là câu chuyện của vài cổ phiếu lớn.

Điểm thứ ba là sự dịch chuyển của tài sản và rủi ro liên quan. Lãi suất tiền gửi vẫn ở mức cao, khiến kênh tiền gửi vẫn hấp dẫn ngắn hạn. Các tài sản đầu cơ như vàng và tiền số đã chứng kiến sự uốn lẹo ý định đầu tư, đồng thời vàng đã cho tín hiệu “cắt tử thần” từ đường MA ngắn hạn cắt xuống MA dài hạn, gợi ý xung lực tăng đã yếu đi. Khi các kênh này mất động lực, cổ phiếu có nền tảng tốt và có dòng tiền quay lại sẽ được xem xét nhiều hơn bởi nhà đầu tư.

Dữ liệu đang nói gì?

Phân tích của ngành cho thấy ở thời điểm hiện tại, ngành Thực phẩm và Đồ uống đang có tính phòng thủ với P/E quanh 15,4 lần, thấp hơn mức trung bình 3 năm và cho thấy dòng tiền và cổ tức ổn định có thể làm nổi bật nhóm này. Ngành Dầu khí đang ở mức định giá hấp dẫn với P/E khoảng 12,6 lần, thấp hơn trung bình 3 năm, cho thấy cơ hội định giá lại khi nguồn lực và chi phí đầu vào ổn định.

• Ngành Dịch vụ tài chính – chứng khoán: nhạy với thanh khoản và triển vọng nâng hạng; có thể phản ứng sớm khi thị trường hồi phục có chất lượng.
• Xây dựng và Vật liệu xây dựng: câu chuyện cơ bản nhờ đầu tư công và chu kỳ hạ tầng đang được mở rộng; định giá ở mức hấp dẫn và có thể dẫn dắt nhịp tăng khi dòng tiền quay lại.
• Với định giá lõi thị trường, nhiều ngành đang giao dịch thấp hơn mức trung bình 3 năm, tạo cơ hội tích luỹ cổ phiếu chất lượng cao.

Nhìn chung, dữ liệu hiện tại cho thấy thị trường đang ở giai đoạn chuyển đổi: định giá đã hấp dẫn, nhưng thanh khoản và độ rộng chưa xác nhận một xu hướng mới. Theo nhận định này, nhóm dẫn dắt mới sẽ xuất hiện từ những ngành đã bị chiết khấu, có sức mạnh giá đang được cải thiện và triển vọng lợi nhuận có cơ sở, chứ không phải từ toàn bộ thị trường.