Gần 800.000 tỷ đồng vốn chờ giải ngân, cổ phiếu gắn với đầu tư công có dễ hưởng lợi?

Khung cảnh đầu tư công và dư địa giải ngân ở Việt Nam 2026

Đầu tư công vẫn được kỳ vọng là trụ cột tăng trưởng với dư địa giải ngân lớn trong những tháng cuối năm, bất chấp những thách thức hiện hữu ở mô hình quản lý và tiến độ dự án. Theo báo cáo vĩ mô tháng 5/2026 của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), giải ngân vốn đầu tư công đạt 219.359 tỷ đồng, bằng 21,6% kế hoạch được giao. Con số tuyệt đối tăng thêm so với cùng kỳ năm trước lên hơn 34.800 tỷ đồng cho thấy động lực từ vốn đầu tư công vẫn còn lớn.

VDSC cho biết phần còn lại cần giải ngân lên tới khoảng 794.100 tỷ đồng, đồng nghĩa từ nay đến cuối năm cần giải ngân bình quân khoảng 113.400 tỷ đồng mỗi tháng. Ở mức độ vĩ mô, đây cho thấy dư địa giải ngân vẫn dồi dào và có thể là nguồn lực bổ sung cho tăng trưởng, đồng thời tạo thêm cơ hội việc làm cho các doanh nghiệp tham gia chuỗi xây dựng và vật liệu.

Những yếu tố này không tự động chuyển hóa thành lợi nhuận hay tăng giá cổ phiếu ngay lập tức. Câu chuyện lợi ích phụ thuộc vào tiến độ dự án, biên lợi nhuận và dòng tiền của từng doanh nghiệp niêm yết. Tại diễn đàn đầu tư, SHS nhấn mạnh rằng trên thị trường có nhóm ngành được kỳ vọng lớn nhưng phản ứng thực tế có thể yếu hoặc lệch hướng so với kỳ vọng.

Điểm nghẽn và rủi ro được mô tả rõ qua các yếu tố như thiếu hụt vật liệu xây dựng, biến động giá xăng dầu và chi phí vận chuyển, cũng như tác động từ xung đột ở Trung Đông làm tăng chi phí vật liệu và rủi ro giá cả. Công tác giải phóng mặt bằng và nhân sự tại các địa phương hai cấp cũng được nêu lên như một thách thức lớn, ảnh hưởng đến tiến độ và hiệu quả đầu tư công.

Về mặt đầu tư cổ phiếu liên quan, các doanh nghiệp có năng lực thi công tốt, kiểm soát chi phí và có dòng tiền ổn định được cho là hưởng lợi nhiều hơn từ dòng vốn này, trong khi các công ty đòn bẩy cao hoặc biên lợi nhuận bị áp lực bởi chi phí vật liệu có thể gặp khó khăn trong việc chuyển hóa vốn giải ngân thành lợi nhuận.

• Nhóm cổ phiếu hạ tầng và vật liệu xây dựng có thể được hỗ trợ khi tiến độ dự án được đẩy nhanh và chi phí được kiểm soát tốt.
• Các doanh nghiệp có biên lợi nhuận ổn định và quản trị tốt có thể biến dòng vốn đầu tư công thành tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.
• Không phải tất cả cổ phiếu liên quan đều phản ánh lợi ích giải ngân ngay lập tức; yếu tố tiến độ dự án và quản trị chi phí quyết định mức tăng trưởng thực tế.

Nhận định từ diễn đàn và triển vọng 2026

Tại phiên thảo luận Vietnam Investment Forum 2026, các chuyên gia nhấn mạnh việc nhà đầu tư có thể kỳ vọng vào nhóm cổ phiếu liên quan đến đầu tư công, song thực tế cần thận trọng vì hiệu quả trên lợi nhuận và cổ phiếu phụ thuộc lớn vào triển khai dự án ở từng doanh nghiệp. Nhóm ngành có thể phân hóa do rủi ro từ chi phí và tiến độ, đồng thời thanh khoản có thể biến động theo nhịp độ giải ngân.

Trong bối cảnh này, cơ hội vẫn còn hiện hữu nhưng cần sự chọn lọc ở cấp độ doanh nghiệp. Bối cảnh cuối năm có thể mang lại động lực đối với cổ phiếu liên quan đến đầu tư công, nếu doanh nghiệp thể hiện năng lực quản trị chi phí và thực hiện dự án đúng tiến độ. SHS và các nhà phân tích khác sẽ tiếp tục theo dõi tiến độ giải ngân và tác động lên lợi nhuận của cổ phiếu thuộc nhóm này.