Cổ phiếu bán lẻ đang giao dịch ở mức thấp so với lịch sử

Tổng quan định giá ngành bán lẻ

Sau nhịp điều chỉnh của giá cổ phiếu trong vài tháng gần đây, các doanh nghiệp bán lẻ đang được định giá ở mức định giá tương đối hấp dẫn so với lịch sử. SSI Research cho biết các cổ phiếu ngành này đang giao dịch ở mức giá hấp dẫn so với mức trung bình lịch sử.

Những yếu tố tác động và triển vọng ngắn hạn

Nền kinh tế và tiêu dùng Việt Nam được dự báo đối mặt với một số yếu tố bất lợi từ bên ngoài trong nửa cuối năm 2026. Mặc dù kết quả kinh doanh từ đầu năm đến nay vẫn tích cực, điều kiện tài chính thắt chặt có thể làm suy giảm chi tiêu trong các quý tới.

Lạm phát và chi phí nhiên liệu gia tăng, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao, gây áp lực lên thu nhập của các hộ gia đình vay mua nhà và chi tiêu tiêu dùng. Đồng thời, hoạt động xuất khẩu của doanh nghiệp nội địa suy yếu do tác động của thuế quan và chi phí vận tải gia tăng; du lịch cũng chững lại do giá vé máy bay ở mức cao. Đây đều là những yếu tố có thể ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng tăng trưởng.

Định giá và tác động đến các nhóm cổ phiếu

Trong bối cảnh lãi suất cao, SSI Research cho rằng các doanh nghiệp bán lẻ chịu tác động ít tiêu cực hơn so với năm 2022. Các doanh nghiệp có vị thế tốt nhờ đòn bẩy tài chính thấp và chi phí cạnh tranh từ các nền tảng thương mại điện tử ngày càng giảm sút. Các chuỗi bán lẻ như MWG và PNJ được cho là đang duy trì trạng thái tiền ròng, một yếu tố hỗ trợ cho khả năng thanh toán và chi phí vốn ở mức ổn định.

Đối với bán lẻ công nghệ và điện máy, mức độ thâm nhập của kênh bán lẻ hiện đại ở nhiều phân khúc đang ở mức cao và ngành mang tính chu kỳ. SSI Research cho rằng DGW và các cổ phiếu liên quan có thể phù hợp cho chiến lược giao dịch ngắn hạn ở mức giá hiện tại, trong khi MWG, FRT và PNJ được khuyến nghị tích lũy cho triển vọng dài hạn.

• MWG, PNJ và FRT được kỳ vọng duy trì đà tăng nhờ chuỗi cung ứng và biên lợi nhuận được cải thiện;
• Tăng trưởng trong ngành trang sức và dược phẩm được dự báo vẫn ở mức hai chữ số nhờ nhu cầu thiết yếu và sự mở rộng của kênh phân phối hiện đại;
• Các yếu tố chính sách như thuế trên doanh thu và quản lý nguồn gốc thực phẩm, dược phẩm được cho là sẽ ảnh hưởng đến kênh bán lẻ truyền thống tùy từng phân khúc.

SSI Research dự báo nhu cầu có thể suy yếu ở một số phân khúc bán lẻ công nghệ và điện máy do mức độ thâm nhập của kênh bán lẻ hiện đại và chu kỳ ngành. Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng sẽ ít nghiêm trọng hơn so với năm 2022 nhờ đòn bẩy tài chính thấp và sự cạnh tranh từ thương mại điện tử có phần giảm bớt.

Ở phân khúc bán lẻ dược phẩm và bách hóa, mức tăng trưởng doanh thu được kỳ vọng vẫn tích cực nhờ tính thiết yếu và sự mở rộng của kênh thương mại hiện đại. Các thương hiệu mạnh được dự báo duy trì tăng trưởng hai chữ số nhờ kiểm soát nguồn cung và quản trị rủi ro tốt hơn.

Trong ngắn hạn, cổ phiếu bán lẻ có thể chịu áp lực từ diễn biến lãi suất và bối cảnh bán lẻ toàn cầu, nhưng định giá hấp dẫn và triển vọng tích cực từ SSI Research cho thấy cơ hội cho các mã chủ chốt trong dài hạn. SSI Research khuyến nghị tích lũy cổ phiếu ngành bán lẻ như MWG, FRT, PNJ cho mục tiêu đầu tư dài hạn và đánh giá DGW phù hợp cho chiến lược giao dịch ngắn hạn.