Giá cổ phiếu chưa đuổi kịp đà tăng trưởng doanh nghiệp

Dragon Capital nhận định: Nội lực doanh nghiệp hồi sinh và dư địa định giá cổ phiếu

Trong bối cảnh thị trường tập trung vào cột mốc nâng hạng FTSE 2026, Dragon Capital đưa ra một góc nhìn thực dụng về thực lực nền kinh tế Việt Nam. Quý I/2026 ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế của nhóm 100 doanh nghiệp lớn tăng khoảng 56% so với cùng kỳ, mức tăng được cho là lớn chưa từng có kể từ sau đại dịch.

Thông tin này cho thấy giá cổ phiếu hiện tại vẫn còn dư địa để phản ánh đúng giá trị thực. Theo Dragon Capital, có tới 69/100 doanh nghiệp báo lãi tăng trưởng dương, cho thấy sự phục hồi lan tỏa trên quy mô toàn thị trường chứ không còn giới hạn ở vài tên tuổi dẫn đầu.

FTSE Russell xác nhận nâng hạng Việt Nam lên nhóm Thị trường mới nổi thứ cấp từ 9/2026, đây được xem là cú hích lớn, nhưng không phải yếu tố duy nhất nâng đỡ thị trường. Theo quỹ này, nền tảng doanh nghiệp được cải thiện rộng khắp là điểm tựa đáng chú ý hơn cả.

Ở góc độ vĩ mô, Dragon Capital cho rằng nền kinh tế Việt Nam đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới dựa nhiều hơn vào sản xuất và đầu tư. Trong 4 tháng đầu năm, các chỉ số như sản xuất công nghiệp, giải ngân đầu tư công, FDI và số lượng doanh nghiệp thành lập mới đều cho thấy đà cải thiện rõ rệt. Cụ thể, sản xuất công nghiệp tháng 4 tăng 9,9%, nâng lũy kế 4 tháng lên 9,2%; tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tăng trên 11%, trong khi giải ngân đầu tư công đạt 7,1 tỷ USD và vốn FDI thực hiện đạt 7,4 tỷ USD.

Về đầu tư, số doanh nghiệp thành lập mới và quay trở lại hoạt động vượt 119.000 đơn vị, tăng gần 33% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, CPI tháng 4 tăng lên 5,5% và giá dầu ở mức cao có thể làm giảm dư địa kiềm chế lạm phát trong ngắn hạn. Dragon Capital cho rằng các biện pháp hỗ trợ như giảm thuế nhiên liệu và ổn định giá năng lượng sẽ tiếp tục tác động lên mặt bằng giá trong nước, đồng thời điều kiện thị trường cho phép gia hạn các chính sách hỗ trợ nếu cần thiết.

• Hoạt động của 100 doanh nghiệp lớn quý I/2026 có lợi nhuận sau thuế tăng khoảng 56%.
• Có tới 69/100 doanh nghiệp báo lãi tăng trưởng dương.
• FTSE Russell xác nhận nâng hạng lên Secondary Emerging Market từ 9/2026.
• Giải ngân đầu tư công đạt 7,1 tỷ USD, vốn FDI thực hiện đạt 7,4 tỷ USD, vốn đăng ký tăng 32%.
• Sản xuất công nghiệp tháng 4 tăng 9,9%, lũy kế 4 tháng tăng 9,2%.
• Tăng trưởng doanh thu dịch vụ bán lẻ trên 11%, số doanh nghiệp thành lập mới > 119.000 đơn vị, tăng gần 33%.

Trong khi cột mốc nâng hạng FTSE được xem là yếu tố kích hoạt, Dragon Capital lưu ý đây không phải yếu tố duy nhất thúc đẩy thị trường. Nền tảng doanh nghiệp và tăng trưởng dựa trên sản xuất và đầu tư được cho là nguồn lực bền vững hơn cho chu kỳ tăng trưởng sắp tới, với dư địa định giá cổ phiếu còn nhiều nếu điều kiện toàn cầu ổn định và các biện pháp hỗ trợ tiếp tục được gia hạn khi cần thiết.