Dragon Capital: Giá cổ phiếu còn dư địa phản ánh nền tảng doanh nghiệp

Dragon Capital: Giá cổ phiếu còn dư địa phản ánh nền tảng doanh nghiệp

Trong tháng 4, FTSE Russell xác nhận Việt Nam được nâng cấp lên nhóm Thị trường mới nổi thứ cấp, có hiệu lực từ tháng 9/2026. Chính phủ cũng đặt mục tiêu đưa Việt Nam vào rổ MSCI trước năm 2030. Theo Dragon Capital, yếu tố nền tảng doanh nghiệp mới là điểm đáng chú ý nhất lúc này. Nhóm 100 doanh nghiệp lớn mà quỹ này theo dõi ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý I tăng khoảng 56% so với cùng kỳ, mức tăng mạnh nhất kể từ giai đoạn hậu Covid.

Lợi nhuận tăng không chỉ đến từ một số mã riêng lẻ. Dragon Capital cho biết có tới 69 trong số 100 doanh nghiệp ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận dương trong quý I, cho thấy bức tranh lợi nhuận đang lan tỏa và nền tảng cho thị trường.

Mặc dù vậy, đà tăng giá cổ phiếu thời gian qua tập trung ở một số cổ phiếu lớn. Dragon Capital nhận định dư địa để giá cổ phiếu phản ánh nền tảng doanh nghiệp vẫn còn nếu bối cảnh bên ngoài ổn định và các yếu tố hỗ trợ được gia hạn hay tiếp tục triển khai.

Nửa cuối năm, thị trường sẽ phụ thuộc vào một số yếu tố then chốt: liệu các biện pháp hỗ trợ chính sách có được gia hạn hay không, giá dầu có ổn định trở lại hay không, và đà tăng trưởng lợi nhuận có mở rộng ra ngoài nhóm doanh nghiệp đóng góp lớn nhất hay không.

Vĩ mô Việt Nam được Dragon Capital cho rằng đang chuyển sang nền tảng dựa nhiều hơn vào sản xuất và đầu tư. Trong 4 tháng đầu năm 2026, sản xuất công nghiệp tăng 9,9% so với cùng kỳ, lũy kế 4 tháng tăng 9,2%.

Giải ngân đầu tư công đạt 7,1 tỷ USD từ đầu năm, tăng 10,4% và tương đương gần 20% kế hoạch năm 2026. Vốn FDI thực hiện đạt 7,4 tỷ USD, tăng 9,8%, là mức cao nhất trong 4 tháng đầu năm trong vòng 5 năm trở lại đây.

Vốn FDI đăng ký tăng 32% lên 18,2 tỷ USD, trong đó lĩnh vực chế biến, chế tạo chiếm khoảng 69% tổng vốn đăng ký mới và mở rộng. Hoạt động thành lập doanh nghiệp cũng tích cực hơn. Gần 77.800 doanh nghiệp được thành lập mới trong 4 tháng đầu năm, tăng hơn 50% so với cùng kỳ. Nếu tính cả doanh nghiệp quay trở lại hoạt động, tổng số doanh nghiệp mới và tái gia nhập thị trường đã vượt 119.000, tăng 32,8%.

Áp lực lạm phát bắt đầu rõ nét hơn trong tháng 4. CPI tháng 4 tăng 5,5% so với cùng kỳ, trong khi bình quân 4 tháng tăng 4%. Lạm phát cơ bản ở mức 3,9%. Dragon Capital cho rằng các chỉ số này vẫn thấp hơn ngưỡng mục tiêu 4,5–5% của Chính phủ, nhưng dư địa kiểm soát lạm phát có thể thu hẹp nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao.

Các biện pháp điều hành trong nước như giảm thuế đối với các sản phẩm lọc hóa dầu theo Nghị định 72 và các biện pháp giảm thuế nhiên liệu đã góp phần hạn chế mức độ truyền dẫn của giá năng lượng vào mặt bằng giá trong nước. Các chính sách này dự kiến sẽ được xem xét lại vào cuối tháng 6 và vẫn còn khả năng được gia hạn nếu điều kiện thị trường yêu cầu.

Điểm nhấn và triển vọng thị trường

Dưới góc nhìn của Dragon Capital, dư địa của cổ phiếu hiện vẫn được đánh giá cao nhờ nền tảng doanh nghiệp được cải thiện rộng rãi, không chỉ từ vài cổ phiếu lớn. Thị trường sẽ còn chịu tác động từ yếu tố vĩ mô, bao gồm chính sách hỗ trợ và biến động giá dầu, khi mà lợi nhuận nhiều doanh nghiệp đang cho thấy xu hướng tích cực.

Nhìn chung, câu chuyện nâng hạng danh mục chỉ là một phần của bức tranh tổng thể, trong đó sự cải thiện nền tảng doanh nghiệp được xem là yếu tố nền tảng quan trọng để định giá cổ phiếu tiến tới phản ánh đúng hơn thực lực công ty. Đối với nhà đầu tư, việc theo dõi diễn biến vận hành và thị trường hàng quý sẽ giúp đánh giá mức độ lan tỏa của lợi nhuận và tác động lên nhịp tăng trưởng vốn hóa trong trung hạn.

• 56% tăng trưởng lợi nhuận quý I của 100 doanh nghiệp được Dragon Capital theo dõi.
• 69 trong số 100 doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận dương trong quý I.
• FTSE Russell nâng hạng Việt Nam từ tháng 4/2024, hiệu lực từ 9/2026; MSCI đặt mục tiêu đến năm 2030.
• Chỉ số sản xuất công nghiệp tháng 4 tăng 9,9% YoY; lũy kế 4 tháng tăng 9,2%.
• Giải ngân đầu tư công đạt 7,1 tỷ USD từ đầu năm; FDI thực hiện 7,4 tỷ USD, tăng 9,8%.