DBC – Chiết khấu về đáy thuế quan, liệu đã đủ hấp dẫn?

Thông tin doanh nghiệp và hiệu quả 2025 của DBC

Trong ngành chăn nuôi Việt Nam, DBC cùng hai cổ phiếu lớn khác là HAG và BAF được nhắc đến nhiều nhất. Năm 2025, DBC ghi nhận doanh thu đạt 14.898 tỷ đồng (+10% YoY) và lợi nhuận tăng trưởng mạnh, chủ yếu từ mảng chăn nuôi và thức ăn chăn nuôi. Cụ thể, doanh thu mảng chăn nuôi đạt 5.989 tỷ đồng (+21%), trong đó lợn thịt và lợn giống tăng trưởng lần lượt 11% và 48%. Mảng TĂCN đạt 6.243 tỷ đồng (+14%), nhờ sản lượng tiêu thụ tăng.

Trong năm 2025, lợi nhuận gộp đạt 2.747 tỷ đồng (+42% YoY), biên lãi gộp đạt 18,4%. Mảng nuôi lợn ghi nhận 1.348 tỷ đồng (+120%), với biên lãi gộp 22,5%. Nguyên nhân đến từ giá bán lợn tăng và chi phí TĂCN giảm, đồng thời cơ cấu sản phẩm tiêu thụ chuyển dịch sang lợn giống chiếm tới khoảng 31% doanh thu nuôi lợn. Vốn điều lệ và nợ nợ đều ở mức hỗ trợ cho các dự án tương lai, với nợ dài hạn ở mức trên 1.106 tỷ đồng và tiền gửi ngắn hạn > 1.845 tỷ đồng, giúp DBC bổ sung nguồn vốn cho các dự án như NM ép dầu giai đoạn 2, KCN lợn CNC Ngọc Lặc và Nhà máy Vaccine.

Ở chiều ngược lại, mảng TĂCN ghi nhận 1.004 tỷ đồng (+11%), biên lãi gộp đạt 14,9% – giảm nhẹ so với cùng kỳ do giá bán TĂCN giảm sâu hơn mức giảm nguyên liệu đầu vào. DBC đã chủ động hạ giá bán để bảo toàn thị phần, bất chấp nguồn cung nguyên liệu vẫn ở mức nền thấp như các năm trước. (Hình 3)

Trong năm 2025, DBC ghi nhận doanh thu hoạt động tài chính đạt 78,4 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ, chủ yếu từ lãi tiền gửi và cho vay. Tại thời điểm kết thúc năm, doanh nghiệp ghi nhận tiền gửi ngắn hạn trên 1.845 tỷ đồng. Theo đánh giá, trong môi trường lãi suất tăng, nguồn tiền gửi của DBC có thể tiếp tục mang lại lợi nhuận ở quý 1/2026. Kết quả cuối năm 2025 ghi nhận LNST đạt 1.506 tỷ đồng (+96% YoY), biên lãi ròng ở mức 10,1% – mức cao nhất trong 5 năm gần đây. DBC đã hoàn thành khoảng 52% kế hoạch doanh thu và 150% kế hoạch lợi nhuận cho năm 2025.

Kế hoạch và câu chuyện cho năm 2026

Đối với năm 2026, DBC đặt mục tiêu doanh thu tổng là 29.311 tỷ đồng (+22% YoY) và ghi nhận lợi nhuận sau thuế khoảng 1.117 tỷ đồng (-26% YoY). Kế hoạch tập trung đầu tư vào các dự án chăn nuôi CNC tại các tỉnh phía Bắc, đồng thời dự báo giá heo và hoạt động sản xuất sẽ chịu nhiều biến động. Lý do là nguồn cung thị trường được dự báo dồi dào và giá heo hơi có thể bị giảm ở mức xung quanh 60–65.000 đồng/kg nếu không có biến cố ngoài dự kiến. (Hình 5)

Các yếu tố thúc đẩy/nhu cầu thị trường năm 2026 được cho là sẽ không duy trì mức tăng 2025, do giá heo và sự phục hồi sản lượng sau ASF sẽ ổn định hơn. DBC dự báo sản lượng đàn heo sẽ tăng tương đối, nhưng với mức tăng khoảng 10% so với năm trước và giá bán trung bình dự kiến giảm nhẹ khoảng 5% so với năm 2025. Trang trại CNC được kỳ vọng giúp DBC chủ động mở rộng công suất trong bối cảnh ngành chăn nuôi thuận lợi.

Đánh giá về mức định giá, các phân tích cho rằng PE ở mức khoảng 5,5 lần đang khá rẻ, nhưng còn nhiều yếu tố chưa rõ như biến động giá heo và quy mô đầu tư lớn. DBC được cho là phù hợp với hai kịch bản chính cho năm nay:

• Kịch bản tích cực nhất: thanh khoản thị trường trên 30.000 tỷ/phiên và giá heo tăng về mốc 70–80.000 đồng/kg, giúp DBC quay lại vùng 28–30.000 đồng/cổ phiếu ở mức PE khoảng 6–7x.
• Kịch bản phù hợp: giá heo quanh 65.000 đồng/kg, cổ phiếu dao động quanh 23–27.000 đồng và hình thành nền giá cho các thông tin tích cực khác xuất hiện.

Nhà đầu tư được khuyến nghị dựa trên hai kịch bản này để đánh giá và giao dịch phù hợp với diễn biến thị trường và giá heo. Các yếu tố rủi ro bao gồm biến động giá nông sản toàn cầu, chi phí đầu vào và điều kiện thị trường sau ASF. DBC có thể thay đổi quỹ đạo nhờ sự cạnh tranh trong ngành và tiến độ các dự án đầu tư lâu dài.