Đằng sau xu hướng “cổ tức giấy” lên ngôi trong mùa đại hội cổ đông 2026

Đằng sau xu hướng “cổ tức giấy” lên ngôi trong mùa ĐHĐCĐ 2026

Trong mùa đại hội đồng cổ đông 2026, nhiều ngân hàng và doanh nghiệp niêm yết đang ưu tiên cổ tức bằng cổ phiếu thay vì tiền mặt. Xu hướng này phản ánh chiến lược tăng vốn, tăng trưởng và quản trị rủi ro trong bối cảnh thị trường vốn và chi phí vốn còn ở mức cao. Việc tăng vốn bằng cổ tức bằng cổ phiếu được xem như một biện pháp củng cố nguồn lực tài chính và thanh khoản trong dài hạn.

Danh mục ngân hàng và doanh nghiệp áp dụng cổ tức bằng cổ phiếu

Trong nhóm ngân hàng, một số đơn vị dự kiến phân phối cổ tức bằng cổ phiếu ở mức cao. VPBank dự kiến tổng cổ tức > 31%, trong đó chỉ 5% là tiền mặt. HDBank lên kế hoạch cổ tức 100% bằng cổ phiếu ở mức 30%. MBBank kết hợp 10% cổ tức bằng tiền mặt và 15% cổ tức bằng cổ phiếu. Các ngân hàng SeABank dự kiến cổ tức bằng cổ phiếu > 20,5%; MSB và Nam A Bank lên kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng 20%; KienlongBank dự kiến cổ tức bằng cổ phiếu lên tới 29,5%.

• VIB dù duy trì cổ tức tiền mặt 9% nhưng bổ sung 9,5% cổ phiếu thưởng.
• ACB dự kiến cổ tức tổng 20% với 7% tiền mặt và 13% cổ phiếu.

Trong nhóm thép và các ngành khác

Trong lĩnh vực thép, Hoa Sen dự kiến trả cổ tức bằng cổ phiếu ở mức 30%, với tổng khối lượng cổ phiếu phát hành lên tới gần 186,3 triệu cổ phiếu và số lượng sau phát hành ước đạt gần 807,3 triệu cổ phiếu. Hòa Phát dự kiến chia cổ tức 15% với 10% cổ tức bằng cổ phiếu và 5% cổ tức bằng tiền mặt. Trong ngành năng lượng, GELEX dự kiến trả cổ tức bằng cổ phiếu 25% và phát hành thêm 20% cổ phiếu thưởng. Ở mảng bán lẻ, FPT Retail vẫn chọn trả cổ tức bằng cổ phiếu ở mức 5% thay vì tiền mặt, dù tỉ lệ giảm so với trước.

Trong bất động sản, DIC Corp dự kiến trả cổ tức 6% bằng cổ phiếu và đồng thời lên kế hoạch vay vốn để triển khai các dự án lớn như Khu trung tâm Chí Linh và Bắc Vũng Tàu. Phát Đạt trình phương án phát hành cổ phiếu trả cổ tức 10% và kèm chào bán thêm để huy động gần 2.000 tỷ đồng cho các thương vụ M&A và dự án mới.

Tác động hai mặt và lưu ý cho nhà đầu tư

Theo giới chuyên môn, nguyên nhân chủ yếu là nhu cầu tăng vốn điều lệ trong bối cảnh áp lực tuân thủ chuẩn mực an toàn vốn ngày càng cao. Việc chia cổ tức bằng cổ phiếu giúp các ngân hàng bổ sung vốn tự có, cải thiện hệ số an toàn vốn và tạo dư địa cho tăng trưởng tín dụng trong tương lai. Điều này đặc biệt quan trọng khi nguồn vốn nền kinh tế được dự báo sẽ tăng trở lại và đòi hỏi nguồn đệm vốn dồi dào để mở rộng cho vay mà không vi phạm quy định.

Một yếu tố tích cực khác là sự thay đổi trong tư duy quản trị tài chính. Cổ tức bằng cổ phiếu cho phép doanh nghiệp tăng quy mô vốn hóa và thanh khoản mà không làm mất tức thời dòng tiền mặt. Tuy nhiên, mặt trái của xu hướng này là rủi ro pha loãng cổ phiếu khi lượng cổ phiếu tăng lên mà lợi nhuận chưa tăng tương ứng. Đối với nhà đầu tư, cần đánh giá không chỉ tỷ lệ cổ tức mà còn hiệu quả kinh doanh và kế hoạch tăng trưởng của từng doanh nghiệp.

Trong dài hạn, xu hướng này có thể nâng cao chất lượng thị trường vốn Việt Nam nếu được minh bạch thông tin và quản trị tài chính nghiêm túc. Sự việc cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc nhà đầu tư xem xét tổng thể chiến lược doanh nghiệp, thay vì chỉ dựa vào tỷ lệ cổ tức. Khi cổ tức bằng cổ phiếu đi kèm với kế hoạch tăng trưởng rõ ràng và hiệu quả, đây có thể được xem là tín hiệu tích cực cho thị trường, dù vẫn còn rủi ro về biến động vốn và điều kiện kinh tế vĩ mô.