Trước thềm nâng hạng: Dòng vốn ngoại chờ động lực mới

Thị trường điều chỉnh, VN-Index có thể về vùng 1.780-1.790 điểm

Tuần giao dịch từ ngày 14 đến 18-9 được xem là giai đoạn đáng chú ý khi FTSE Russell chính thức nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp, dự kiến có hiệu lực từ ngày 21-9. Tuy nhiên, trước thềm sự kiện này, VN-Index đã ghi nhận tuần giảm mạnh 3,12% xuống 1.795,21 điểm, thủng ngưỡng 1.800 điểm. HNX-Index cũng giảm 3,49% còn 272,68 điểm.

Theo CTCK Bản Việt (Vietcap), chỉ số nhiều khả năng tiếp tục thoái lui về vùng hỗ trợ 1.780-1.790 điểm, trong khi các nhịp hồi phục có thể bị giới hạn quanh 1.810 điểm. CTCK Thiên Việt (TVS) nhận định VN-Index đang tiệm cận đường trung bình động 200 ngày (MA200) tại 1.788-1.790 điểm, và nếu áp lực bán tiếp diễn, chỉ số có thể hướng về vùng 1.770-1.780 điểm. CTCK BIDV (BSC) thậm chí dự báo thanh khoản tăng mạnh có thể đưa VN-Index về quanh 1.765 điểm, khuyến nghị nhà đầu tư giao dịch thận trọng.

Dòng vốn ngoại vẫn chưa đảo chiều

Trái với kỳ vọng về dòng vốn ngoại trước thềm nâng hạng, khối ngoại đã bán ròng trong 6/7 phiên giao dịch từ đầu tháng 9, với giá trị bán ròng hơn 1.500 tỷ đồng chỉ trong tuần qua. Theo chuyên gia của CTCK Rồng Việt (VDSC), tuần này là cao điểm tái cơ cấu khi đợt phân bổ vốn đầu tiên của FTSE GEIS diễn ra cùng kỳ tái cơ cấu của quỹ ETF Fubon Việt Nam. FTSE GEIS dự kiến giải ngân 211,9 triệu USD, còn Fubon có tổng giá trị mua bán khoảng 103,2 triệu USD, tương đương 28,9% danh mục được tái cơ cấu.

Ông Phạm Lưu Hưng, Kinh tế trưởng SSI Research, cho rằng dòng vốn ngoại vẫn đang chờ những động lực mới để quay trở lại mạnh hơn. Sau khi nâng hạng, dòng vốn không chỉ đến từ quỹ thụ động và ETF mà còn có thể từ quỹ chủ động. SSI Research ước tính nếu giữ tỷ trọng Việt Nam ở mức 0,49%, dòng vốn có thể đạt khoảng 2,2-2,3 tỷ USD; trong kịch bản tích cực, tỷ trọng tăng lên 0,95% trong một năm, dòng vốn có thể vượt 4 tỷ USD.

Dự báo dòng vốn ETF và cổ phiếu ngân hàng

MBS Research cho biết hơn 1,8 tỷ USD từ các quỹ ETF thụ động có thể được phân bổ vào cổ phiếu Việt Nam sau khi tỷ trọng trong FTSE Emerging All Cap Index được nâng từ 0,329% lên 0,49%. Dòng vốn này được phân bổ thành 4 giai đoạn: 10% vào tháng 9-2026, 20% tháng 3-2027, 35% tháng 6-2027 và 35% tháng 9-2027. Tuy nhiên, chuyên gia MBS lưu ý nâng hạng không đảm bảo VN-Index tăng ngay, vì lịch sử các thị trường như Kuwait, Saudi Arabia cho thấy có thể điều chỉnh sau đó.

Theo báo cáo chiến lược của MBS, 8 cổ phiếu ngân hàng gồm VPB, VCB, STB, HDB, SHB, SSB, BID và MSB sẽ thu hút khoảng 30,9 triệu USD trong giai đoạn đầu phân bổ vốn. Trong đó, VPB dự kiến nhận nhiều nhất với 7,5 triệu USD, tiếp theo là VCB 6,3 triệu USD, STB 4,9 triệu USD, HDB 4,3 triệu USD, SHB 2,2 triệu USD, SSB và BID cùng 2 triệu USD, MSB 1,7 triệu USD. Tổng cộng 27 cổ phiếu Việt Nam trong danh mục FTSE GEIS sẽ nhận khoảng 180 triệu USD từ các quỹ ETF trong giai đoạn đầu.