Thị trường chứng khoán mở rộng, thanh khoản hụt nhịp

Thanh khoản thị trường mở rộng nhưng dòng tiền vẫn ở trạng thái thận trọng

Với quy mô vốn hóa khoảng 410 tỷ USD, thị trường chứng khoán Việt Nam đã lớn hơn nhiều so với vài năm trước. Tuy nhiên, thanh khoản chưa tăng tương xứng với tốc độ mở rộng của thị trường. Trong bối cảnh nguồn lực tài chính vẫn hiện diện, sự chậm lại của dòng tiền phản ánh khoảng trống của kỳ vọng nhiều hơn là sự thiếu hụt vốn.

Dòng tiền trên thị trường chứng khoán đang chậm lại. Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào một giai đoạn phát triển mới với quy mô vốn hóa tăng và số lượng doanh nghiệp niêm yết ngày càng nhiều, nhưng thanh khoản lại quay về vùng thấp so với tốc độ mở rộng. Trong khi VN-Index vẫn duy trì vùng điểm cao và nhiều câu chuyện tăng trưởng trung, dài hạn vẫn có giá trị, dòng tiền lại có dấu hiệu chậm lại. Những phiên gần đây cho thấy thanh khoản trên HoSE sau khi loại trừ giao dịch thỏa thuận chỉ quanh 7.000 – 10.000 tỷ đồng, thưa hơn so với giai đoạn trước đó.

Theo ông Đỗ Thanh Sơn, Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Chi nhánh HQ2, Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam, hiện tượng này cần được nhìn nhận khác với các giai đoạn thanh khoản suy giảm trước đây. Lượng tiền mặt trong tài khoản nhà đầu tư cá nhân vẫn ở mức cao, trong khi dư nợ cho vay ký quỹ có xu hướng giảm vào cuối tháng 5. Điều này cho thấy sức mua tiềm năng vẫn tồn tại và sự suy giảm thanh khoản lần này không đi kèm những dấu hiệu hoảng loạn hay áp lực bán tháo trên diện rộng.

Khoảng trống của kỳ vọng đang dần hiện rõ khi thị trường vẫn có quy mô lớn, nhưng nguồn lực để kích hoạt dòng tiền lại chưa được kích hoạt đầy đủ. Các yếu tố vĩ mô như áp lực lạm phát, dư địa nới lỏng tiền tệ và tỷ giá, cùng với áp lực từ bán ròng của khối ngoại và lượng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn ở quý II–III, đang tạo áp lực tâm lý lên thị trường. Đây là lúc nhà đầu tư cần chứng kiến các tín hiệu rõ ràng về triển vọng lợi nhuận để gia tăng rủi ro giải ngân.

• Thanh khoản suy giảm nhưng nguồn vốn vẫn có mặt trong hệ thống.
• VN-Index quanh ngưỡng 1.800–1.820 điểm và giá trị giao dịch 7.000–10.000 tỷ đồng ở nhiều phiên.
• Rủi ro và cơ hội sẽ phụ thuộc vào kết quả kinh doanh quý II và tiến trình nâng hạng thị trường.
• Trạng thái thị trường hiện tại cho thấy dòng tiền đang ở mức chờ đợi thay vì rút lui mạnh.

Trong bối cảnh này, thị trường dường như ở trạng thái chờ đợi thay vì bị rút vốn hàng loạt. Các yếu tố tích cực như nâng hạng thị trường hoặc sự trở lại của dòng vốn ngoại vẫn còn nguyên giá trị, nhưng cần thêm thời gian để kiểm chứng trước khi thị trường có thể có chuyển biến đáng kể trong ngắn hạn. Đến khi xuất hiện chất xúc tác mới từ kết quả kinh doanh bán niên hoặc các kế hoạch cải thiện môi trường vĩ mô, trạng thái đứng ngoài quan sát có khả năng duy trì.