Sau nhịp giảm gần 30% từ đỉnh, một cổ phiếu phân bón được dự báo còn dư địa tăng 40%

Khuyến nghị và triển vọng với cổ phiếu DCM

Sau nhịp điều chỉnh mạnh từ đỉnh hồi tháng 3, cổ phiếu của Đạm Cà Mau (HoSE: DCM) được giới phân tích đánh giá tích cực nhờ triển vọng mặt bằng giá phân bón ở mức cao và lợi thế cạnh tranh trong mảng đạm hạt đục. Trong báo cáo công bố gần đây, KB Việt Nam (KBSV) đưa ra khuyến nghị mua đối với DCM với mục tiêu 53.000 đồng cho mỗi cổ phiếu, tương ứng với mức tăng khoảng 40% so với giá hiện tại.
KBSV cho rằng đà tăng sẽ được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản cùng với triển vọng cải thiện biên lợi nhuận.

Quý I/2026, Đạm Cà Mau ghi nhận doanh thu đạt 5.431 tỷ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 788 tỷ đồng, tăng 90–91% tùy chuẩn so sánh. Sự tăng trưởng đến từ cả yếu tố giá bán phân bón cải thiện và sản lượng tiêu thụ tăng mạnh.
Doanh thu mảng phân phối phân bón tăng 259%, NPK tăng 56%, trong khi urê tăng 20%. Giá bán urê bình quân tăng 9% và NPK tăng 15%, còn sản lượng phân phối phân bón tăng hơn ba lần so với cùng kỳ.

Theo KBSV, giá urê toàn cầu nhiều khả năng sẽ duy trì ở mức cao trong phần còn lại của năm 2026. Về nguồn cung, Trung Quốc đã cho phép xuất khẩu trở lại khoảng 1,5 triệu tấn urê nhưng áp dụng mức giá sàn 670 USD/tấn, cộng thêm 20 USD/tấn cho các lô hàng xuất sang Ấn Độ. Chính sách này được cho là sẽ hạn chế nguồn cung giá thấp trên thị trường quốc tế.
Trong khi đó, những bất ổn địa chính trị tại Trung Đông tiếp tục làm tăng chi phí logistics và ảnh hưởng đến nguồn cung ở mức giá cao hơn. Ở chiều ngược lại, nhu cầu nhập khẩu từ Ấn Độ vẫn duy trì ở mức lớn khi nước này triển khai các gói đấu thầu phục vụ mùa vụ Kharif.

Cổ phiếu DCM hiện đang ở vùng giá thấp nhất trong vòng hơn 3 tháng qua. Theo đánh giá của KBSV, doanh thu năm 2026 của Đạm Cà Mau dự kiến đạt 22.637 tỷ đồng, tăng 31% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ được kỳ vọng đạt 3.911 tỷ đồng, tăng khoảng 100%, với biên lợi nhuận ròng dự kiến cải thiện lên 17%, cao hơn mức 11% của năm 2025.

Đáng chú ý, cổ phiếu DCM đã giảm khoảng 27% so với vùng đỉnh thiết lập hồi tháng 3/2026, từ đó định giá trở nên hấp dẫn hơn. Dựa trên cả hai phương pháp FCFF và EV/EBITDA, KBSV ước tính giá hợp lý của DCM ở mức 53.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tiềm năng tăng khoảng 40%. Trong kịch bản thuận lợi, khi giá urê và sản lượng tiêu thụ tiếp tục duy trì tích cực, giá trị hợp lý của DCM có thể lên tới 69.000 đồng/cổ phiếu; ngược lại, dưới các yếu tố bất lợi, định giá có thể quanh 37.100 đồng/cổ phiếu.