'Làn sóng' IPO ở Việt Nam đang diễn ra khác biệt

Xu hướng IPO Việt Nam đang có sự khác biệt

Động lực chính của làn sóng IPO hiện tại không còn đến từ quá trình cổ phần hóa và thoái vốn doanh nghiệp Nhà nước như các chu kỳ trước, mà nghiêng nhiều hơn về khu vực tư nhân. Làn sóng này được dự báo sẽ tiếp tục diễn ra với một danh mục ngày càng đa dạng và rộng hơn.

Cuộc đua IPO đã bắt đầu từ nửa cuối năm 2025 với các thương vụ từ các công ty chứng khoán và tài chính như TCX (TCBS), VPX (VPBankS), VCK (VPS), HPA (Nông nghiệp Hoà Phát) và GEL (Hạ tầng Gelex).

Trong năm 2026, thương vụ mở màn được xác định thuộc CTCP Đầu tư Điện Máy Xanh (DMX) – thành viên của MWG (MWG). DMX đang chào bán hơn 179,5 triệu cổ phiếu với mức giá 80.000 đồng/cp, qua đó huy động khoảng trên 14.360 tỷ đồng.

Theo SSI, tổng quy mô IPO ước tính cho năm 2026 ở khoảng 35.000 - 40.000 tỷ đồng. Ngoài Điện Máy Xanh, các thương vụ đang trong lộ trình triển khai còn có Highlands Coffee, CP Vietnam, Chứng khoán HD (HDBS), LPBS và Kafi.

“Danh mục IPO sắp tới có độ phủ rộng và mức độ đa dạng cao. Điều này có thể góp phần mở rộng tập tài sản có thể đầu tư, cải thiện chiều sâu thị trường và cân bằng hơn cơ cấu ngành,” SSI nhận định trong báo cáo công bố ngày 8/6.

SSI cho rằng khả năng hấp thụ nguồn cung mới sẽ thận trọng hơn so với các chu kỳ trước, khi mặt bằng lãi suất còn yếu và điều kiện thanh khoản thắt chặt. Tuy vậy, làn sóng IPO vẫn được coi là chất xúc tác tích cực cho triển vọng trung hạn, mở ra các cơ hội tái phân bổ vốn sang các cơ hội tăng trưởng ngoài nhóm vốn hóa lớn hiện hữu.

Chưa thực sự bước vào chu kỳ bùng nổ, theo Viện Fiingroup, giá trị IPO dự kiến cho năm 2026 chỉ khoảng 22.400 tỷ đồng, thấp hơn 42% so với mức 38.600 tỷ đồng của năm 2025 và chưa xuất hiện các thương vụ quy mô lớn như kỳ vọng.

“Tuy nhiên, cấu trúc IPO đang cho thấy sự thay đổi đáng chú ý khi động lực chính không còn đến từ quá trình cổ phần hóa và thoái vốn doanh nghiệp Nhà nước như các chu kỳ trước, mà nghiêng nhiều về khu vực tư nhân, đặc biệt là các thương vụ chia tách và tái cấu trúc hệ sinh thái doanh nghiệp,” Fiingroup nhấn mạnh trong báo cáo phát hành ngày 4/6.

Theo Fiingroup, các kế hoạch IPO gần đây tập trung ở ngành chứng khoán. Ngoài DMX, một số thương vụ đáng chú ý thuộc lĩnh vực tiêu dùng còn được nhắc tới, trong khi nhiều cái tên từng được kỳ vọng như Golden Gate, Highlands Coffee, The CrownX hay Long Châu vẫn chưa xuất hiện.

“Điều này cho thấy thị trường IPO hiện vẫn khá chọn lọc và chưa thực sự bước vào giai đoạn bùng nổ như giai đoạn 2017 (quy mô IPO đạt 32.500 tỷ đồng) và 2018 (73.600 tỷ đồng),” Fiingroup nhận định.

• Động lực IPO đang chuyển từ cổ phần hóa sang khu vực tư nhân và tái cấu trúc hệ sinh thái doanh nghiệp.
• DMX là thương vụ mở màn 2026 với khoảng 14.360 tỷ đồng huy động.
• SSI ước tính quy mô 2026 ở mức 35.000 – 40.000 tỷ đồng, đa dạng danh mục.
• Fiingroup cho thấy giá trị 2026 có thể đạt khoảng 22.400 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với năm 2025.
• Thị trường IPO được cho là có tính chọn lọc, chưa ở giai đoạn bùng nổ như trước đây.