Triển vọng cổ phiếu 2026: Điểm tựa từ lợi nhuận doanh nghiệp và định giá

Những điểm chính về triển vọng cổ phiếu năm 2026

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang có biên an toàn hấp dẫn khi P/E dự phóng lùi về vùng thấp nhất 1 thập kỷ. Nếu loại bỏ tác động của nhóm cổ phiếu Vingroup, P/E toàn thị trường quanh mức 10 lần; tính cả Vingroup, mức này sẽ ở khoảng hơn 13 lần. Lợi nhuận quý 1/2026 của các doanh nghiệp niêm yết đã tăng trưởng trung bình khoảng 30%. Đồng thời, các động lực từ giải ngân hạ tầng và kế hoạch nâng hạng của FTSE được xem là yếu tố thúc đẩy dòng tiền đầu tư tiếp tục chảy vào thị trường.

Trong bối cảnh năm 2025, hiện tượng "xanh vỏ đỏ lòng" phản ánh sự phân hóa sâu rộng. VN-Index ghi nhận mức tăng điểm mạnh nhưng phần lớn lợi nhuận của nhà đầu tư vẫn không tương xứng với diễn biến chỉ số. Theo nhận định của VinaCapital, nếu loại bỏ tác động của Vingroup, thị trường năm 2025 chỉ tăng khoảng 17% cả năm; từ tháng 5/2025 đến nay, thị trường thiếu lực kéo không khác biệt nhiều. Sự phân bổ dòng tiền vẫn tập trung ở nhóm vốn hóa lớn và khu vực trụ cột, khiến nhiều cổ phiếu nhỏ chịu áp lực.

Triển vọng 2026 được VinaCapital ghi nhận có nhiều điểm sáng. Mặt bằng định giá hiện ở mức hấp dẫn, với P/E dự phóng quanh 10 lần khi bỏ nhóm Vingroup; mức này chỉ gần bằng mức đáy trong 10 năm qua. Khối lượng lợi nhuận quý 1/2026 tăng trưởng ở mức cao, và tổng lợi nhuận toàn thị trường dự báo tăng khoảng 16% trong năm 2026. Dữ liệu tổng hợp cho thấy lợi nhuận quý 1/2026 tăng khoảng 30% so với cùng kỳ, được xem là động lực nền tảng cho xu hướng tích cực của thị trường.

FTSE dự kiến nâng hạng thị trường Việt Nam trong tháng này, mở ra triển vọng MSCI nâng hạng trong 2-3 năm tới. Đồng thời, tiến độ giải ngân cho các dự án đầu tư công và tư nhân vào hạ tầng giao thông, sân bay, cầu cảng và đường sắt được kỳ vọng sẽ hỗ trợ dòng tiền và tăng tính hấp dẫn của cổ phiếu liên quan đến hạ tầng. Tuy vậy, rủi ro tập trung vốn hóa ở mức cao vẫn là thách thức, với nhóm Vingroup chiếm gần 30% tổng vốn hóa thị trường. Mức độ nhạy cảm của VN-Index với biến động của nhóm này có thể gây hiệu ứng domino nếu có nhịp điều chỉnh xảy ra.