Nước cờ tái cấu trúc của VinFast: Gánh nặng trăm ngàn tỷ được trút bỏ, bức tranh tài chính Vingroup sẽ bừng sáng?

Tái cấu trúc VinFast và ảnh hưởng tới Vingroup

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã phản ứng tích cực với thông tin về kế hoạch tái cấu trúc toàn diện mảng sản xuất của VinFast, qua đó kỳ vọng cải thiện bức tranh tài chính của Vingroup và các công ty con liên quan. Trong phiên giao dịch ngày 14/5, cổ phiếu VIC tăng mạnh, tiến gần mức 230.000 đồng/cp và xác lập đỉnh lịch sử mới, phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về hiệu ứng từ cấu trúc lại hoạt động sản xuất.

Theo kế hoạch được công bố, VinFast sẽ tiến hành chuyển nhượng CTCP Sản xuất và Kinh doanh VinFast (VFTP) cho một nhóm đầu tư dẫn đầu bởi Công ty Tương Lai cùng ông Phạm Nhật Vượng, với giá trị xấp xỉ 13.309,6 tỷ đồng (khoảng 530 triệu USD). VinFast sẽ giữ lại các tài sản chiến lược như nghiên cứu và phát triển toàn cầu, sở hữu trí tuệ, thiết kế xe và mạng lưới bán hàng.

Điểm nổi bật của thỏa thuận là bên mua sẽ tiếp nhận phần lớn tổng nợ và các nghĩa vụ phải trả của VinFast, ước tính khoảng 182.000 tỷ đồng tính đến ngày 31/3/2026. VinFast Việt Nam (sau giao dịch) sẽ vận hành theo mô hình Asset-Light, đặt hàng đối tác sản xuất đáp ứng chuẩn và thiết kế của VinFast.

Phó Tổng giám đốc VinFast – bà Thái Thị Thanh Hải cho biết các nhà máy vẫn sẽ sản xuất cho VinFast với tiêu chuẩn hiện hành và hệ thống bán hàng, bảo hành cùng chăm sóc khách hàng sẽ tiếp tục vận hành bình thường và được nâng cấp khi cần thiết. Những thông tin này được xem là cú hích cho triển vọng vận hành của cả VinFast và Vingroup trong thời gian tới.

Vingroup kỳ vọng báo cáo tài chính hợp nhất sẽ tích cực hơn nhờ giảm gánh nặng nợ và chi phí lãi vay từ VinFast. Lộ trình tái cấu trúc được coi là phần then chốt giúp Vingroup giải phóng sức hút vốn cho các mảng cốt lõi như Vinhomes và các hoạt động R&D, mở đường cho tăng trưởng lợi nhuận từ năm 2027.

Trong bối cảnh này, đỉnh lợi nhuận và hiệu quả hoạt động được dự báo sẽ cải thiện nhờ việc tập trung vào nghiên cứu và mở rộng thị trường, đồng thời giảm thiểu các chi phí vốn và khấu hao liên quan đến ngành sản xuất ô tô. Đây được xem là tín hiệu tích cực cho cổ đông VIC và thị trường chứng khoán Việt Nam nói chung.

Theo nhận định từ giới phân tích, động thái tái cấu trúc cho thấy cam kết của Phạm Nhật Vượng đối với chiến lược xây dựng một thương hiệu ô tô quốc gia và tối ưu hóa chu kỳ lợi nhuận của tập đoàn mẹ khi các chi phí tài chính được co lại nhờ cơ cấu tài sản hợp lý. Nhìn xa hơn, mô hình Asset-Light được kỳ vọng sẽ giúp VinFast và Vingroup ghi nhận cải thiện ROA và ROE trong trung và dài hạn.

Cuối cùng, câu chuyện tái cấu trúc thể hiện quyết tâm của Phạm Nhật Vượng trong việc biến VinFast thành một nguồn lực đóng góp giá trị cho Vingroup, thay vì gánh chịu gánh nặng tài chính từ giai đoạn đầu tư ban đầu. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát diễn biến tối ưu hóa chi phí và tác động tới dòng vốn, đặc biệt liên quan tới cổ phiếu VIC và các cổ phiếu liên quan đến VinFast trong thời gian tới.