Tổng Giám đốc Kafi: Chứng khoán còn thuận lợi, nhưng NĐT không nên cố ‘mua đáy, bán đỉnh’

Quan điểm đầu tư từ lãnh đạo Chứng khoán Kafi

Trong khuôn khổ Hội nghị Đầu tư 2026: “Dòng chảy mới của tài sản”, Tổng Giám đốc Kafi cho rằng Việt Nam đang ở giai đoạn phục hồi tiến dần lên vùng cao và môi trường đầu tư vẫn thuận lợi cho cổ phiếu. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng đầu tư theo chu kỳ không nên dựa vào việc bắt đúng đáy hay đỉnh. Dòng tiền thường nhìn về phía trước và có thể dịch chuyển trước khi dữ liệu kinh tế được công bố. Phần lớn cổ phiếu sẽ phản ứng với xu hướng lớn hơn là với các con số ngắn hạn.

Ông cho biết nhà đầu tư nên nhận diện xu hướng lớn và phân bổ tài sản phù hợp với từng giai đoạn của chu kỳ. Theo khung tham chiếu chu kỳ kinh tế của Bridgewater Associates, Việt Nam được xem là đang ở giai đoạn phục hồi tiến dần lên vùng cao. Thị trường có tính “nhìn trước”, do đó dòng tiền có thể chảy sang nhóm tài sản của pha tiếp theo ngay cả khi dữ liệu hiện tại chưa phản ánh đầy đủ sự chuyển pha. Ông cho rằng việc cố bắt đáy hoặc đỉnh chỉ là mục tiêu khó thực hiện trong thực tế.

Trong giai đoạn phục hồi, cổ phiếu thường nhận được sự hỗ trợ từ tăng trưởng và lãi suất còn ở mức thấp. Khi nền kinh tế mở rộng, lạm phát có thể gia tăng và lãi suất sẽ đi lên, làm tăng chi phí vốn cho doanh nghiệp. Các pha sau của chu kỳ có thể khiến nhà đầu tư chuyển sự chú ý sang tài sản có khả năng bảo toàn giá trị như vàng, bất động sản hoặc trái phiếu. Dòng tiền sẽ chú ý đến xu hướng thay vì các con số ngắn hạn.

Nâng hạng thị trường được xem là chất xúc tác cho dòng vốn. Theo Kafi, ước tính dòng vốn thụ động từ nâng hạng có thể đạt khoảng 1,7 tỷ USD, với giải ngân chủ yếu từ quý IV và có thể kéo dài sang năm sau. Ở triển vọng dài hạn, tiềm năng dòng vốn từ nâng hạng có thể lên tới khoảng 25 tỷ USD vào năm 2030. Tuy nhiên, yếu tố lãi suất, lạm phát và triển vọng tăng trưởng vẫn đóng vai trò quyết định cùng với dòng tiền nội địa khi đánh giá cơ hội ở các giai đoạn tới.

Với thông tin trên, ba yếu tố ngoại vi đóng vai trò then chốt: lãi suất, lạm phát, và dòng tiền nội địa, được kết nối với động lực nâng hạng và luồng vốn ngoại. Đây là nền tảng để nhận diện cơ hội và rủi ro khi phân bổ tài sản giữa các lớp tài sản trong tương lai.

• Trụ cột 1: tài sản tạo dòng tiền, gồm cổ phiếu cổ tức, trái phiếu và bất động sản cho thuê. Theo Kafi, cổ tức bình quân năm 2025 của nhóm doanh nghiệp cổ tức cao đạt khoảng 10,6%.
• Trụ cột 2: tài sản bảo toàn giá trị, gồm vàng, bất động sản và tiền gửi kỳ hạn.
• Trụ cột 3: công cụ phòng ngừa rủi ro, gồm bảo hiểm, quỹ dự phòng và đa dạng tiền tệ.

Ba trụ cột này cho thấy nhà đầu tư không cần chọn duy nhất một lớp tài sản. Danh mục bền vững phụ thuộc vào việc cân bằng giữa dòng tiền, bảo toàn giá trị và phòng ngừa rủi ro, và điều chỉnh theo chu kỳ kinh tế. Với cách tiếp cận này, gìn giữ tài sản không đồng nghĩa với né tránh rủi ro; vấn đề là xây đúng cấu trúc, đọc đúng thời điểm và duy trì kỷ luật để tài sản có thể đi qua nhiều chu kỳ.