Giới giao dịch chật vật với tình huống: Tốt cho USD, xấu cho trái phiếu Mỹ

Những yếu tố tác động lên USD và Trái phiếu Mỹ

Ngay cả khi USD nhận được sự hỗ trợ từ nền kinh tế Mỹ kiên cường và căng thẳng khu vực Trung Đông có thể leo thang, các yếu tố này lại đang tạo áp lực lên trái phiếu Kho bạc Mỹ. Lợi suất thực tế được dự báo sẽ tăng khi tăng trưởng mạnh và giá dầu cao có thể đẩy lạm phát lên, từ đó ảnh hưởng đến đường lối của Fed.

Tuần trước, lợi suất thực tế của trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã vượt mức 2,3%, ở mức cao nhất trong hơn một năm. Nhiều nhà đầu tư cho rằng Fed sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách trong những tháng tới dựa trên dữ liệu kinh tế mạnh và áp lực lạm phát. Theo lời nhận định của Brendan Murphy, trưởng bộ phận đầu tư thu nhập cố định tại Insight Investment, thị trường đang định hình một kịch bản diều hawk cho Fed.

Đối với nhà đầu tư, thực trạng này tạo ra bài toán hóc búa: lợi suất thực tế cao làm USD hấp dẫn nhưng rủi ro thua lỗ từ trái phiếu Mỹ vẫn hiện hữu nếu lạm phát vẫn ở mức cao. Nhiều người đang tìm cách cân bằng danh mục bằng cách phân bổ lại nguồn vốn giữa USD và các loại tài sản khác.

Ảnh minh họa cho diễn biến thị trường và các yếu tố tác động đến USD và lãi suất trái phiếu.

Trên thực tế, Adam Coons, giám đốc đầu tư tại Winthrop Capital Management, cho biết ông đang ở vị thế mua USD nhưng kém lạc quan về trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài, cho rằng nhóm tài sản này sẽ chịu áp lực nếu nền kinh tế Mỹ tiếp tục vượt trội. Ông cho biết đang điều chỉnh danh mục bằng cách bán euro và yên Nhật, các đồng tiền được cho là có lợi suất tổng thể kém hấp dẫn hơn.

Về lịch sử, mối liên hệ giữa USD và lợi suất thực tế từng bị rạn nứt trong quá khứ do cuộc chiến thương mại, nhưng nay xu hướng này dường như quay trở lại. Bloomberg Dollar Spot Index vẫn duy trì đà lên, trong khi lợi suất hai năm của trái phiếu Kho bạc tăng lên 4,21% khi rủi ro địa chính trị gia tăng. Các sự kiện diễn ra ở eo biển Hormuz khiến các nhà đầu tư cân nhắc thêm về triển vọng lãi suất và định giá tiền tệ.

Nhà quản lý quỹ Brandywine Global Investment Management cho biết đà tăng của USD phản ánh kỳ vọng thị trường sẽ định giá Fed diều hâu hơn, và một số chiến lược gia như Jack McIntyre vẫn duy trì phân bổ trái phiếu ở mức dưới mức bình thường để bảo vệ danh mục. Các nhà đầu tư cũng theo dõi dữ liệu lạm phát và bài phát biểu của các quan chức Fed nhằm định hình kỳ vọng cho cuộc họp cuối tháng.

Trong bối cảnh này, giới giao dịch đang ghi nhận mức định giá cho USD ở mức cao nhất từ năm 2015 và nắm giữ dòng tiền lớn trong các công cụ phái sinh, theo dữ liệu từ CFTC giữa tuần kết thúc ngày 7.7. Tuần này sẽ là thời điểm quan trọng để các nhà đầu tư phân tích dữ liệu CPI và PPI dự kiến của Mỹ, đồng thời theo dõi diễn biến khác liên quan đến Fed và các phát biểu của các quan chức Fed nhằm xác nhận định hướng lãi suất.

Đa số các chuyên gia cho rằng mức tăng lãi suất trong quý IV vẫn nằm trong kịch bản khả thi, nhưng sự xuất hiện của các chỉ số lao động và tăng trưởng có thể ảnh hưởng đến tốc độ điều chỉnh. Một số tổ chức vẫn cho rằng Fed sẽ giữ lãi suất ở mức cao hoặc tăng nhẹ, thay vì tăng mạnh, tùy thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới. Các chiến lược gia từ Bank of America và các ngân hàng lớn khác tiếp tục dự báo lãi suất thực tế sẽ duy trì ở mức cao và hỗ trợ USD trong các tháng tới. MUFG Securities nhấn mạnh rủi ro tài chính có thể tăng khi lợi suất thực tế lên cao mà không cần hành động của Fed.

Nhìn chung, các nhà đầu tư đang chờ đợi các số liệu lạm phát và bài kiểm tra sự ổn định của thị trường trước khi đánh giá xu hướng cuối năm và các vấn đề liên quan đến lãi suất, lạm phát và dòng vốn toàn cầu.