Chứng khoán bước vào giai đoạn mới?

Nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam theo KBSV

Qua nửa đầu năm 2026, thị trường chứng khoán Việt Nam chịu nhiều biến động do xung đột địa chính trị và biến động giá năng lượng. Theo KBSV, triển vọng cho nửa cuối năm được đánh giá tích cực hơn nhờ định giá ở vùng hấp dẫn, tăng trưởng lợi nhuận dự báo được cải thiện và môi trường vĩ mô được kỳ vọng ổn định hơn.

VN-Index vẫn chịu ảnh hưởng từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, nhưng mặt bằng định giá của phần lớn doanh nghiệp niêm yết đã trở nên hấp dẫn, khi EPS toàn thị trường dự báo tăng đến 25% cho năm 2026. Hai cổ phiếu VIC và VHM đóng góp khoảng 450 điểm cho chỉ số từ đầu năm 2025. Khi loại trừ nhóm Vingroup, P/E của thị trường được nhìn nhận ở mức 11,2 lần, gần sát các vùng đáy lịch sử.

Trong nửa đầu năm 2026, thị trường trải qua hai giai đoạn rõ rệt. Giai đoạn đầu đến cuối quý I và VN-Index đi ngang trong hai tháng, trước khi chịu đựng đà giảm mạnh từ cuối tháng 2 do ảnh hưởng từ xung đột ở Trung Đông. Giai đoạn thứ hai từ cuối quý I đến hết quý II hồi phục nhưng mang tính phân hóa cao, chủ yếu nhờ động lực từ nhóm cổ phiếu Vingroup.

KBSV duy trì dự báo về vùng định giá hợp lý cho VN-Index ở cuối năm ở mức 1.950 điểm, tương ứng mức tăng khoảng 5% so với vùng giá hiện tại. Dự báo này dựa trên kỳ vọng lãi suất sẽ dần hạ nhiệt trong nửa sau năm và lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tiếp tục tăng trưởng mạnh. Mức định giá được cho là P/E hợp lý ở quanh 15,1, và nếu loại trừ tác động đột biến từ nhóm Vingroup, P/E sẽ giảm xuống 11,2.

Những yếu tố rủi ro và tính chất bất định vẫn tồn tại khi triển vọng tích cực đi kèm với một số yếu tố vĩ mô quốc tế còn nhiều chưa được làm rõ. Định giá nhóm cổ phiếu VIC ở mức cao có thể gây áp lực nếu thị trường xuất hiện xu hướng điều chỉnh. Nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi sát sao diễn biến địa chính trị, biến động giá dầu và kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp để đánh giá triển vọng thị trường một cách đầy đủ.

• VN-Index dự báo cuối năm 2026 ở mức 1.950 điểm, tương ứng tăng khoảng 5%.
• EPS toàn thị trường được dự báo tăng 25% cho năm 2026, nhờ kỳ vọng lợi nhuận VIC.
• Định giá thị trường ở mức P/E xấp xỉ 15,1, và 11,2 khi loại trừ ảnh hưởng của Vingroup.
• Vai trò của VIC và VHM được cho là đóng góp khoảng 450 điểm cho VN-Index kể từ đầu năm 2025.