Rủi ro pha loãng gia tăng trong giai đoạn thị trường phân hoá

Rủi ro pha loãng gia tăng trong giai đoạn thị trường phân hoá

Thị trường chứng khoán đang ở giai đoạn nhạy cảm khi áp lực cung cổ phiếu mới gia tăng trong bối cảnh thanh khoản chưa được cải thiện và tâm lý nhà đầu tư vẫn thận trọng. Rủi ro pha loãng cổ phiếu đang trở thành một biến số quan trọng cần theo dõi ở nửa cuối năm 2026.

Theo thống kê từ FiInTrade, tổng khối lượng cổ phiếu dự kiến được đưa ra thị trường thông qua các đợt phát hành thêm, chia tách cổ phiếu và trả cổ tức bằng cổ phiếu lên tới 48,2 tỷ đơn vị, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước. Con số này tương đương khoảng 17,1% tổng lượng cổ phiếu lưu hành trên toàn thị trường vào cuối năm 2025 và là mức cao nhất trong nhiều năm.

Trong đó, lượng cổ phiếu phát hành từ chia tách, cổ tức bằng cổ phiếu và cổ phiếu thưởng tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn với khoảng 28,8 tỷ cổ phiếu. Đáng chú ý hơn, nhóm phát hành tăng vốn cổ phần đạt hơn 19,4 tỷ cổ phiếu, tăng tới hơn 91% so với cùng kỳ.

Việc doanh nghiệp tăng vốn không phải luôn tiêu cực và có thể là bước chuẩn bị cho mở rộng sản xuất hoặc củng cố tài chính. Tuy nhiên, câu chuyện hấp thụ của thị trường đang yếu đi khi dòng tiền chưa quay trở lại đủ mạnh.

Thanh khoản thị trường hiện ở mức thấp: giá trị giao dịch trung bình trên ba sàn khoảng 20.000 tỷ đồng mỗi phiên, giảm mạnh so với 35.000 tỷ đồng của quý I/2026. Có phiên giao dịch với giá trị khớp lệnh toàn thị trường chỉ trên 14.000 tỷ đồng, mức thấp nhất trong vòng một năm.

Khối ngoại vẫn bán ròng, khiến áp lực hấp thụ nguồn cung cổ phiếu mới chủ yếu dồn lên dòng tiền nội. Sự phân hoá giữa các doanh nghiệp tăng vốn khiến một số kế hoạch tăng vốn có chiến lược tăng trưởng rõ ràng được theo dõi chặt chẽ, trong khi các trường hợp tăng vốn để bổ sung vốn lưu động hay xử lý nợ vay có thể gặp áp lực điều chỉnh sau phát hành.

Trong bối cảnh này, rủi ro pha loãng có thể chưa làm đảo chiều xu hướng thị trường nhưng sẽ là yếu tố lọc cổ phiếu. Nhà đầu tư nên xem xét chất lượng tăng vốn, hiệu quả sử dụng vốn, và triển vọng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu ở các năm tới.

Giai đoạn thị trường phân hoá mạnh nhiều khả năng sẽ tiếp tục kéo dài, và những doanh nghiệp cho thấy khả năng chuyển hóa tăng vốn thành tăng trưởng thực chất mới có thể duy trì sức hút với dòng tiền.