Chứng khoán Việt bước vào 'trận chiến vốn"

Chứng khoán Việt bước vào trận chiến vốn

VN-Index đang ở chu kỳ tăng trưởng mạnh khi đạt mức cao lịch sử và được hỗ trợ bởi thanh khoản dồi dào. Dư nợ margin toàn thị trường đang ở mức gần 400.000 tỷ đồng, cho thấy nhu cầu đòn bẩy của nhà đầu tư ngày càng lớn. Hệ thống KRX vận hành được xem là lành mạnh hóa khuôn khổ giao dịch và được xem như một liều thuốc kích thích cho ngành chứng khoán. Nhiều ngân hàng môi giới đang tái cấu trúc nguồn lực để chuẩn bị cho làn sóng tăng vốn và mở rộng quy mô hoạt động.

Cuộc chạy đua vốn hiện đang hướng tới hình thành các “Mega-Brokers” quy mô quốc tế, với mục tiêu đảm bảo vị thế trên sân chơi toàn cầu. SSI được kỳ vọng tăng thêm hơn 9.200 tỷ đồng, nâng vốn điều lệ vượt mức 30.000 tỷ đồng. Cùng với đó, VIX dự kiến bổ sung gần 9.200 tỷ đồng, VPS hơn 9.100 tỷ đồng, và TCBS lên kế hoạch tăng thêm hơn 4.600 tỷ đồng. Bên cạnh đó, nhiều hãng quản lý quy mô trung bình như Kafi, HDBS hay OCBS cũng chuẩn bị các đợt IPO để mở rộng hoạt động.

Trong bối cảnh này, ba động lực lớn được cho là thúc đẩy cuộc đua tăng vốn gồm: (100% room ngoại được mở), áp lực margin chạm ngưỡng và quy định quản trị rủi ro ngày càng nghiêm ngặt. Việc KRX đi vào vận hành từ năm 2025 được xem là chất xúc tác quan trọng, mở đường cho các cơ chế giao dịch hiện đại như T+0, bán khống và CCP, từ đó làm tăng nhu cầu vốn cho các công ty chứng khoán. Nhiều tổ chức cho rằng Việt Nam có thể thu hút thêm hàng tỷ USD vốn ngoại sau khi được nâng hạng lên mức thị trường mới nổi.

Cuộc chơi hiện không chỉ xoay quanh môi giới hay cho vay margin; nhiều công ty chứng khoán đang mở rộng sang lĩnh vực tài chính rộng hơn như tài sản số, vàng phái sinh hay dịch vụ tài chính quốc tế. TCBS, VPX và MBS được nhắc đến nhiều trong chiến lược mở rộng hệ sinh thái tài chính. Trong khi đó, HSC và DSE cũng lên kế hoạch thành lập công ty con để tham gia sâu hơn vào hoạt động tài chính quốc tế. Tuy nhiên, các phân tích cho rằng cuộc cạnh tranh tới sẽ còn khốc liệt với sự phân hóa theo mức độ đầu tư, công nghệ và quản trị rủi ro.

• Room ngoại mở rộng lên 100%
• Áp lực margin và quản trị rủi ro ngày càng thắt chặt
• Hệ sinh thái tài chính rộng mở và công nghệ giao dịch hiện đại
• Chuyển đổi từ môi giới sang mô hình cung cấp dịch vụ tài chính đa lĩnh vực
• Khả năng thu hút vốn nước ngoài và mở rộng quy mô trong 2025-2026

Những hãng sở hữu hệ sinh thái mạnh, quy mô vốn lớn và công nghệ tiên tiến được kỳ vọng sẽ tiếp tục bứt phá, trong khi các công ty quy mô nhỏ có thể đối mặt áp lực tái cấu trúc để tồn tại trên sân chơi đầy thách thức này.