Nhiều mã dầu khí chiết khấu 30-40% ngay trước mùa báo cáo quý 1/2026

Phân tích trước mùa báo cáo quý 1/2026 của nhóm dầu khí

Sau nhịp tăng nóng đầu năm 2026, nhóm cổ phiếu dầu khí đang đối mặt với đà giảm mạnh khi nhiều mã chiết khấu 30-40% so với đỉnh. Đây là dấu hiệu điều chỉnh kỹ thuật sau chu kỳ tăng dài, và nó diễn ra ngay trước mùa công bố báo cáo tài chính quý 1/2026. Nhiều nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về dư địa phục hồi của nhóm cổ phiếu mang tính chu kỳ cao này.

Trạng thái thị trường hiện ở mức gấu nhưng chưa phải là thời điểm đầu cơ mạnh. Nhiều cổ phiếu dầu khí vẫn giữ được sắc thái tăng giá vừa phải dù đã giảm sâu.

Điểm nổi bật về mức chiết khấu và cổ phiếu tiêu biểu

Mức chiết khấu thể hiện ở các cổ phiếu dầu khí tiêu biểu như dưới đây:

• BSR đã chiết khấu trên 30% so với đỉnh thời đại
• PVS cũng ở mức chiết khấu trên 30% so với đỉnh
• OIL và PLX giảm tới 42% so với đỉnh
• GAS mất khoảng 39% giá trị so với đỉnh

Những mức giảm kể trên cho thấy áp lực điều chỉnh mạnh, nhưng dòng tiền thị trường vẫn chưa rời bỏ hoàn toàn nhóm cổ phiếu này.

Kết quả kinh doanh quý I/2026 và triển vọng crack spread

Theo dữ liệu quý I/2026, BSR cho biết sản lượng đạt hơn 2.03 triệu tấn, doanh thu trên 41,278 tỷ đồng và tăng lần lượt 13% và 28% so với cùng kỳ. Trung bình mỗi ngày doanh thu tương đương trên 450 tỷ đồng.

Năm 2026, BSR đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất hơn 154,140 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 2,162 tỷ đồng, lần lượt tăng 25% và giảm 58% so với thực hiện năm 2025.

Theo quan điểm của Chứng khoán MBS, doanh thu các doanh nghiệp dầu khí có thể tăng nhờ giá bán xăng dầu duy trì ở mức cao và crack spread được dự báo phục hồi mạnh trong quý I/2026. Lợi nhuận ròng năm 2026 được cho là có triển vọng tăng so với nền thấp của năm trước nhờ sự cải thiện của crack spread.

Trong ngắn hạn, giá dầu được kỳ vọng duy trì ở mức cao và biến động mạnh theo diễn biến địa chính trị. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp dầu khí trong việc cải thiện doanh thu và backlog dự án.

MBS cho rằng nhóm thượng nguồn sẽ hưởng lợi ổn định khi giá dầu ở vùng hòa vốn, trong khi các phân khúc trung nguồn có độ nhạy cao hơn nhưng dư địa tăng trưởng có giới hạn.

Rủi ro ngắn hạn và triển vọng thị trường

Rủi ro từ góc độ vĩ mô gồm áp lực lạm phát và tỷ giá nếu giá dầu duy trì ở mức cao kéo dài. Giá dầu cao có thể làm tăng chi phí vốn và ảnh hưởng tới chi phí đầu vào của các doanh nghiệp dầu khí, từ đó tác động đến lợi nhuận và định giá cổ phiếu.

Tuy vậy, triển vọng ngắn hạn vẫn được hỗ trợ bởi sự phục hồi của crack spread và nhu cầu dịch vụ dầu khí tăng, đặc biệt ở nhóm thượng nguồn và lọc hóa dầu. Dự báo này đồng thời phụ thuộc vào diễn biến giá dầu và các yếu tố địa chính trị toàn cầu.