Cơ hội tích lũy cổ phiếu phiên giao dịch ngày 13/4

Những tín hiệu định giá và cơ hội tích lũy cổ phiếu ngày 13/4

Trong bối cảnh thị trường hiện tìm kiếm điểm cân bằng mới, dòng tiền đang phân hóa rõ rệt và các cổ phiếu có nền tảng tài chính vững chắc trở thành tâm điểm quan tâm của các tổ chức lớn. Nhóm VCB và NT2 được đánh giá là nằm trong tầm ngắm nhờ chất lượng tài sản ổn định và triển vọng tăng trưởng riêng biệt.

Khi các chỉ số định giá theo P/B và P/E đã lùi về mức thấp lịch sử, nhà đầu tư được khuyến nghị tỉnh táo để nhận diện các tín hiệu “vàng ròng” trong quá trình tái định giá. Dữ liệu cho thấy sự phân hóa giữa các cổ phiếu và sự hồi phục có chọn lọc ở nhóm dẫn dắt thị trường, đặc biệt ngân hàng và năng lượng.

Một trong những câu chuyện được nêu bật là Công ty Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2). Với công suất 750 MW tại khu công nghiệp Nhơn Trạch, NT2 ghi nhận bước ngoặt vào năm 2025 khi doanh thu gần đạt 8.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế vượt trên 1.100 tỷ đồng, đà tăng được đẩy bởi sản lượng điện tăng và biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ giá khí đầu vào ổn định. Triển vọng cho năm 2026 nghiêng về nửa sau của năm, với khả năng hình thành El Niño làm giảm nguồn thủy điện giá rẻ và mở “khoảng trống” cho điện khí. Sản lượng hai tháng đầu năm nay được ghi nhận tăng gần gấp đôi, cho thấy tín hiệu khởi đầu thuận lợi.

Một điểm tích cực khác là chi phí khấu hao của NT2 gần như đã hoàn tất, giúp tiết kiệm hàng trăm tỷ đồng mỗi năm và bù đắp phần nào tác động từ thuế suất quay về mức phổ thông. Dòng tiền và định giá hiện tại cho thấy mức định giá NT2 ở mức thấp so với trung bình nhiều năm, trong khi cổ tức có dấu hiệu quay lại nhịp tăng trưởng. Tuy vậy, dự báo doanh thu có thể điều chỉnh nhẹ do hạn chế nguồn khí, nhưng lợi nhuận vẫn được kỳ vọng duy trì đà tăng nhờ biên lợi nhuận được cải thiện và chi phí vốn được kiểm soát tốt.

Về phía ngân hàng, VCB tiếp tục được xem như một cổ phiếu phòng thủ nhờ chất lượng tài sản hàng đầu và nợ xấu ở mức thấp, cùng với bộ đệm dự phòng dày. Động lực tăng trưởng đến từ cải thiện lợi suất cho vay và việc chuyển dịch cơ cấu sang bán lẻ và kỳ hạn dài. Nếu xu hướng này được duy trì, NIM được dự báo có thể nhích lên trong năm 2026, mở ra dư địa tăng giá đáng kể từ mức nền hiện tại. Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại ở chi phí vốn bị đẩy lên bởi áp lực huy động và các thay đổi trong cách tính tỷ lệ cho vay trên huy động, đồng thời biến động địa chính trị kéo dài có thể ảnh hưởng đến khả năng trả nợ và đòi hỏi trích lập cao hơn.

Nhìn chung, định giá ở vùng thấp hiện tại tạo cơ hội cho các nhà đầu tư tìm kiếm “vàng ròng” trong quá trình định giá lại. Các nguồn lực từ dòng tiền và triển vọng tăng trưởng của NT2 cùng chất lượng tài sản và triển khai tín dụng của VCB được xem là những yếu tố hỗ trợ cho nhịp tăng trưởng ngắn hạn và trung hạn, đồng thời vẫn cần lưu ý các rủi ro vĩ mô và chu kỳ vốn hóa.

• NT2: Doanh thu 2025 gần 8.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế > 1.100 tỷ đồng, biên lợi nhuận cải thiện nhờ giá khí ổn định và sản lượng tăng.
• NT2: Triển vọng 2026 tích cực ở nửa cuối năm; El Niño có thể ảnh hưởng nguồn thu thủy điện và tạo cơ hội cho điện khí.
• VCB: Nợ xấu thấp; lợi suất cho vay được cải thiện; NIM có thể tăng nếu cơ cấu hoạt động được duy trì.
• Rủi ro: Áp lực huy động và biến động địa chính trị có thể ảnh hưởng chi phí vốn và khả năng trả nợ.
• Định giá và cổ tức: Định giá hiện tại ở mức thấp so với trung bình nhiều năm, cổ tức có dấu hiệu quay lại nhịp tăng trưởng.

Nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi thêm các diễn biến nền kinh tế vĩ mô và xu hướng định giá để chọn thời điểm tích lũy cổ phiếu phù hợp, đặc biệt ở các cổ phiếu dẫn dắt như NT2 và VCB.