VN-Index hồi phục, dòng tiền vẫn là phép thử
NeoAI tóm tắt
Sau nhịp điều chỉnh, VN-Index đang cân bằng trở lại nhưng thanh khoản thấp vẫn là điểm nghẽn khiến thị trường thận trọng. Dòng tiền từ khối ngoại có cải thiện nhưng chưa đủ tạo xu hướng bền vững. TVS Research dự báo chỉ số giao dịch trong vùng 1.780-1.880 điểm trong tháng 9, với hỗ trợ từ dòng vốn ngoại theo FTSE GEIS và thanh khoản hệ thống ngân hàng cải thiện. Nhóm ngân hàng tiếp tục là trụ đỡ khi được khối nội mua ròng, dù khối ngoại vẫn bán ròng. Định giá P/E VN-Index ở mức 12,5 lần, dưới bình quân 5 năm, cho thấy triển vọng trung và dài hạn tích cực.
Thị trường cân bằng nhưng thanh khoản vẫn là điểm nghẽn
Sau nhịp điều chỉnh, VN-Index đang dần cân bằng trở lại, tuy nhiên thanh khoản thấp vẫn là yếu tố khiến thị trường thận trọng. Theo báo cáo của TVS Research, chỉ số có thể giao dịch trong vùng 1.780 – 1.880 điểm trong tháng 9, với khả năng tăng ở nửa đầu tháng nhờ dòng tiền từ các quỹ ngoại tham chiếu chỉ số FTSE GEIS.
Trong tháng 8 vừa qua, VN-Index tăng 5,5% lên mức 1.832 điểm, với 18/19 nhóm ngành hồi phục. Tuy nhiên, thanh khoản bình quân trên HoSE chỉ đạt 17.378 tỷ đồng/phiên, giảm 2,3% so với tháng trước. Điều này cho thấy dòng tiền chưa thực sự quay trở lại mạnh mẽ, khiến chất lượng nhịp hồi phục còn nhiều hoài nghi.
Diễn biến dòng tiền giữa các nhóm nhà đầu tư
Theo thống kê, nhà đầu tư cá nhân trong nước chỉ mua ròng 682,4 tỷ đồng trong tháng 8, giảm mạnh so với mức gần 16.000 tỷ đồng của tháng 7. Trong khi đó, tổ chức trong nước mua ròng 961,5 tỷ đồng, còn khối ngoại bán ròng giảm từ 11.586 tỷ đồng xuống còn 1.643,9 tỷ đồng.
TVS Research đánh giá, sự cải thiện về dòng vốn ngoại là tín hiệu tích cực nhưng vẫn chưa đủ để tạo ra xu hướng bền vững. Việc vượt vùng kháng cự 1.870 – 1.880 điểm cần đi kèm với sự gia tăng rõ rệt của thanh khoản và độ lan tỏa dòng tiền trên diện rộng.
Dòng vốn ngoại và hệ thống ngân hàng tạo lực đẩy
Trong tháng 9, thị trường kỳ vọng vào đợt giải ngân của các quỹ ngoại theo chỉ số FTSE GEIS trong khoảng 10-15 phiên. Đây là yếu tố hỗ trợ ngắn hạn, nhưng nguồn cầu này chỉ mang tính tạm thời. Bên cạnh đó, thanh khoản hệ thống ngân hàng có dấu hiệu cải thiện nhờ Kho bạc Nhà nước duy trì khoảng 780 nghìn tỷ đồng trong hệ thống, đồng thời Ngân hàng Nhà nước đã nâng tỷ lệ tính tiền gửi có kỳ hạn vào LDR từ 20% lên 50%.
Nhóm ngân hàng tiếp tục là trụ đỡ khi nhận được dòng mua ròng từ khối nội (cá nhân mua ròng 1.017 tỷ đồng, tổ chức mua ròng 1.049 tỷ đồng) dù khối ngoại vẫn bán ròng 2.066 tỷ đồng. Định giá hiện tại không quá cao khi P/E VN-Index đạt 12,5 lần, vẫn dưới mức bình quân 5 năm.
Triển vọng trung và dài hạn vẫn tích cực
Dù tháng 9 được dự báo còn nhiều thách thức, các chuyên gia vẫn đánh giá cao triển vọng từ cuối năm 2026 sang đầu năm 2027 nhờ quá trình nâng hạng thị trường và sự phục hồi của lợi nhuận doanh nghiệp. Trong ngắn hạn, nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến dòng tiền, lãi suất và các nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ nâng hạng, khi thị trường có thể tiếp tục phân hóa thay vì tăng đồng thuận.