3 "cơn gió thuận" của VN-Index

Ba yếu tố nền tảng cho chu kỳ tăng của thị trường chứng khoán Việt Nam

Ba yếu tố được BSC (Chứng khoán BIDV) đánh giá có thể tạo nền tảng cho chu kỳ tăng mới của thị trường Việt Nam từ cuối năm 2026 đến năm 2027: định giá hấp dẫn, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và kỳ vọng nâng hạng thị trường.

Định giá thị trường hiện ở mức khoảng 12 lần P/E, thấp hơn khoảng 15% so với trung vị lịch sử 14,2 lần. Theo đó, đây được xem là nền tảng vững chắc cho các ngành lõi trước khi đón nhận dòng vốn nâng hạng dự kiến lên tới 1,4 tỷ USD.

Chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp được cải thiện đáng kể. Theo BIDV, có 7/19 nhóm ngành ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi và 9/19 nhóm ngành cải thiện chỉ số chất lượng lợi nhuận. Dự báo lợi nhuận năm 2026 của gần 80 doanh nghiệp theo dõi được nâng lên khoảng 525.100 tỷ đồng, tăng 3,7% so với báo cáo tháng 3 và cao hơn 21,9% so với năm trước. Về năm 2027, lợi nhuận được kỳ vọng tiếp tục tăng thêm khoảng 16%.

Dòng vốn nước ngoài và quá trình thoái vốn Nhà nước được cho là động lực bổ sung cho đà tăng. BSC ước tính quá trình nâng hạng thị trường có thể thu hút khoảng 1,4 tỷ USD dòng vốn từ 9/2026 đến 9/2027. Thêm vào đó, các kế hoạch thoái vốn tại doanh nghiệp Nhà nước và phát hành tăng vốn quy mô lớn sẽ bổ sung thêm nhiều hàng hóa chất lượng cho thị trường.

Nhóm cổ phiếu được đánh giá tích cực bao gồm nhóm ngân hàng nhờ triển vọng tín dụng tăng năm 2027, và nhóm bán lẻ hưởng lợi từ mở rộng thị phần. FPT, HPG và nhóm bất động sản cũng được kỳ vọng tích cực khi chính sách dần được nới lỏng.

Yếu tố rủi ro cần theo dõi là thanh khoản thị trường ở nửa cuối năm. Theo nhận định của BSC, thanh khoản liên ngân hàng vẫn ở mức căng thẳng do nhu cầu tín dụng từ các tập đoàn lớn gia tăng, trong khi nguồn vốn hệ thống chưa thật sự dồi dào. Điều này có thể khiến nhiều cổ phiếu vẫn giao dịch ở dưới mức định giá hợp lý.

• Định giá hấp dẫn: P/E khoảng 12 lần, thấp hơn 15% so với trung vị lịch sử.
• Lợi nhuận cải thiện: 7/19 nhóm ngành ghi nhận tăng trưởng, 9/19 cải thiện chất lượng lợi nhuận; dự báo lợi nhuận 2026 và 2027 tăng lên.
• Dòng vốn và thoái vốn Nhà nước: ước tính hút ~1,4 tỷ USD từ 9/2026 đến 9/2027; bổ sung hàng hóa chất lượng cho thị trường.
• Rủi ro thanh khoản: thanh khoản thị trường và hệ thống có thể vẫn căng thẳng, ảnh hưởng đến định giá một số cổ phiếu.