Công ty chứng khoán "vẽ" kịch bản VN-Index trở lại 1.890 điểm

Tổng quan định giá và triển vọng ngắn hạn trên HoSE

Ngay cả trong trường hợp tiêu cực, các chuyên gia cho rằng cổ phiếu trên HoSE sẽ không rơi vào một xu hướng giảm sâu trên diện rộng.

Trong báo cáo chiến lược thị trường tháng 6/2026, Vietcap cho rằng mặt bằng định giá hiện tại đang ở vùng hấp dẫn và hỗ trợ khả năng VN-Index hình thành vùng đáy ngắn hạn.

VN-Index tăng khoảng 4% từ cuối tháng 4 đến ngày 18/5, thiết lập đỉnh lịch sử mới ở 1.928 điểm. Đà tăng sau đó yếu đi khi áp lực chốt lời và khối ngoại bán ròng gia tăng. Về cuối tháng 5, VN-Index lùi 3,3% so với đỉnh và đóng cửa ở 1.863,5 điểm, nhưng vẫn cao hơn cuối tháng trước 0,5%.

Định giá thị trường đã trở nên hấp dẫn với chỉ số P/E cuối tháng 5 ở mức 15,3 lần, thấp hơn mức trung vị 10 năm. Ngoài ra, khi loại trừ tác động của nhóm cổ phiếu VIC, VHM, và VRE, P/E của thị trường chỉ còn khoảng 13 lần, tương đương vùng định giá thấp hơn một độ lệch chuẩn so với lịch sử.

Áp lực từ khối ngoại và biến động tỷ giá vẫn hiện hữu. Trong tháng 5, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 735 triệu USD trên HoSE, nối tiếp mức bán ròng 522 triệu USD ghi nhận trong tháng trước. Thâm hụt thương mại của Việt Nam trong 5 tháng đầu năm 2026 lên tới khoảng 14 tỷ USD cũng có thể ảnh hưởng tới tâm lý nhà đầu tư và gia tăng lo ngại về biến động USD/VND.

Trong kỹ thuật, sau đỉnh 1.928, VN-Index đang điều chỉnh và chịu áp lực từ đường trung bình động MA20. VN-Index đang tiến gần vùng hỗ trợ trung hạn quanh 1.810 điểm, nơi hội tụ của MA50 và MA100. Vùng hỗ trợ sâu hơn được xác định ở 1.775 (MA150) và 1.745 (MA200).

Trong kịch bản cơ sở với xác suất 60%, phần lớn cổ phiếu trên HoSE vẫn đang duy trì trạng thái tích lũy hoặc quay trở lại nền giá tích lũy trước khi phục hồi. VN-Index được cho là có thể tăng trở lại trong nửa cuối tháng 6 và hướng tới vùng 1.890 điểm. Ở chiều ngược lại, kịch bản tiêu cực với xác suất 40% cho thấy thị trường có thể lùi về các vùng hỗ trợ thấp hơn tại 1.775 hoặc 1.745 điểm.

Tuy nhiên, ngay cả trong trường hợp tiêu cực này, Vietcap vẫn kỳ vọng mặt bằng cổ phiếu trên HoSE sẽ duy trì trạng thái tích lũy thay vì bước vào một xu hướng giảm sâu trên diện rộng.

• VN-Index đỉnh 1.928 điểm vào ngày 18/5
• End-May VN-Index ở 1.863,5 điểm, +0,5% MoM
• P/E ở mức 15,3x; loại trừ VIC/VHM/VRE còn khoảng 13x
• MSCI EM tăng 24,8% trong tháng 5; thị trường phát triển tăng 9,8%
• 735 triệu USD ngoại net bán trong tháng 5 (HoSE)
• 14 tỷ USD thâm hụt thương mại 5 tháng đầu 2026
• 1.810 điểm là vùng hỗ trợ trung hạn (MA50+MA100)
• 1.890 điểm: mục tiêu hồi phục nửa cuối tháng 6
• 1.775, 1.745 điểm: các mức hỗ trợ thấp hơn
• Mô hình tích lũy tiếp tục và không có dấu hiệu xuống sâu