Tái cơ cấu danh mục đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới

Tái cơ cấu danh mục và chu kỳ tăng trưởng mới

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn tái cơ cấu danh mục khi dòng tiền có xu hướng dịch chuyển mạnh về nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, được kỳ vọng hưởng lợi từ nâng hạng FTSE và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp. Các diễn biến này củng cố niềm tin rằng chu kỳ tăng trưởng mới sẽ dựa trên chất lượng tài sản và tăng trưởng thực tế, chứ không chỉ dựa vào động lực định giá.

Dòng tiền đang có dấu hiệu phân hóa rõ hơn giữa các nhóm cổ phiếu. Trong khi VN-Index tiến gần vùng đỉnh cũ, nhiều nhà đầu tư bắt đầu tái cơ cấu danh mục để đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới. Thực tế cho thấy lực kéo từ nhóm vốn hóa lớn như ngân hàng, bất động sản và bán lẻ đang chiếm ưu thế hơn so với phần còn lại của thị trường.

Theo báo cáo chiến lược tháng 5 từ VNDIRECT, cấu trúc tiền đang nghiêng về nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt ở các ngành liên quan đến kỳ vọng nâng hạng thị trường, phục hồi tiêu dùng và cải thiện tăng trưởng kinh tế. Dòng tiền nội địa và ngoại lực cũng cho thấy dấu hiệu ổn định hơn, dù nhà đầu tư nước ngoài vẫn có trạng thái bán ròng nhưng biên độ bán ròng đã được kiềm chế so với đầu năm.

Ở bối cảnh này, lợi thế cạnh tranh của các cổ phiếu lớn được thúc đẩy bởi kỳ vọng nâng hạng FTSE và khả năng lọt rổ ETF nước ngoài. Điều này làm nổi lên câu chuyện tái định giá dựa trên tăng trưởng lợi nhuận và sức hút vốn trung - dài hạn, thay vì tập trung vào các cổ phiếu đầu cơ ngắn hạn.

Trong bối cảnh toàn cầu, FTSE Russell xác nhận nâng hạng thị trường Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp từ tháng 9/2026, khiến nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn tiếp tục được dự báo sẽ hưởng lợi trực tiếp từ dòng vốn ETF và sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài.

Về yếu tố định hướng, thị trường đang chuyển từ suy nghĩ “điểm rơi tiền tệ rẻ” sang định giá dựa trên tăng trưởng lợi nhuận và chất lượng tài sản. Các chuyên gia VNDIRECT cho rằng khoảng cách giữa các nhóm ngành sẽ tiếp tục phân hóa, và chiến lược tái cơ cấu danh mục sẽ nhấn mạnh các cổ phiếu có nền tảng vững chắc và khả năng duy trì tăng trưởng trong trung và dài hạn.

Về bối cảnh vĩ mô nội địa, lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE được dự báo tăng khoảng 14% trong năm 2026, dù mức dự báo này đã được điều chỉnh xuống từ 18%. Dòng chảy đầu tư công, tiêu dùng nội địa phục hồi và FDI đăng ký trong 4 tháng đầu năm đạt hơn 18,2 tỷ USD (tăng khoảng 32% so với cùng kỳ). IIP tăng 9,2% và IMF nâng dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2026 lên 7,1%. Trong quý I/2026, lợi nhuận ròng toàn thị trường ghi nhận mức tăng khoảng 50% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy bức tranh tích cực hơn kỳ vọng.

• Xu hướng dòng tiền phân hóa giữa nhóm ngân hàng, bất động sản và bán lẻ đang hình thành, phù hợp với kỳ vọng nâng hạng và phục hồi tiêu dùng.
• Định giá thị trường được duy trì ở mức hấp dẫn với P/E 12 tháng khoảng 13,8x, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 15,4x.
• Chính sách tiền tệ và lãi suất toàn cầu sẽ tiếp tục là biến số tác động đến mức độ hấp dẫn dòng tiền và định giá cổ phiếu ở Việt Nam.
• Nhóm cổ phiếu dẫn dắt sẽ tập trung ở ngân hàng, bán lẻ, đầu tư công, tiêu dùng và bất động sản, trong khi nhóm bất động sản vẫn đối mặt với thách thức tái cấu trúc và thanh khoản.
• Định hướng chiến lược cho nhà đầu tư hiện tại là ưu tiên các doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận thực tế và khả năng hút vốn ngoại trong trung hạn.

Nhìn chung, bối cảnh hiện tại gợi ý một chu kỳ thị trường ngày càng phân hóa, nơi sự tái cơ cấu danh mục và sự dịch chuyển dòng tiền sẽ xác định nhịp điệu tăng trưởng trong thời gian tới. Dòng vốn sẽ ưu tiên các cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững chắc và khả năng tăng trưởng lợi nhuận thực tế, đồng thời tiếp tục chịu áp lực từ biến động lãi suất và tỷ giá ở mức toàn cầu.