Hàng tỷ USD vốn đang chờ chảy vào Việt Nam khi các công ty chứng khoán bước vào cuộc đua mới

Khung cảnh vĩ mô và mục tiêu tăng trưởng 2026

Năm 2026 mở đầu cho kế hoạch tăng trưởng mới, trong đó Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP từ 10% trở lên. Để đạt mục tiêu này, chính sách tài khóa mở rộng được xác định là động lực chính, bên cạnh chính sách tiền tệ hỗ trợ.

Triển vọng ngành chứng khoán và các động lực thị trường

Theo báo cáo ngành chứng khoán mới nhất của S&I Ratings (CTCP Xếp hạng Tín nhiệm S&I Ratings), môi trường kinh doanh thông thoáng có thể thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp, qua đó hỗ trợ giá cổ phiếu và quy mô thanh khoản trên thị trường. Trong bối cảnh đó, S&I Ratings cho rằng triển vọng ngành chứng khoán sẽ chịu tác động tích cực từ các yếu tố như tăng phí giao dịch và lãi cho vay ký quỹ; đồng thời kỳ vọng các hoạt động phát hành cổ phiếu và trái phiếu để huy động vốn cho doanh nghiệp sẽ được đẩy mạnh, góp phần cải thiện lợi nhuận từ danh mục đầu tư.

• Tăng phí giao dịch và lãi cho vay ký quỹ có thể mở rộng nguồn thu của các công ty chứng khoán.
• Phát hành cổ phiếu và trái phiếu sẽ được thúc đẩy để huy động vốn cho doanh nghiệp, từ đó tác động tích cực lên thị trường vốn.
• Kết quả hoạt động và quy mô thanh khoản thị trường được kỳ vọng cải thiện theo thời gian.

Rủi ro lãi suất và thanh khoản ngân hàng

Tuy triển vọng chung tích cực, S&I Ratings nhấn mạnh áp lực từ lãi suất tăng và rủi ro tỷ giá cần theo dõi. Đặc biệt, chênh lệch giữa huy động và cho vay có thể khiến căng thẳng thanh khoản kéo dài trong hệ thống ngân hàng, từ đó tác động tới nguồn cung tín dụng.

Ở chiều ngược lại, nhu cầu tín dụng được cho là có xu hướng tăng mạnh từ khu vực công và tư, trong khi danh mục dự án đầu tư được nêu là rất lớn; áp lực cung-cầu có thể đẩy lãi suất lên cao hơn mức dự kiến trong năm 2025.

Khung pháp lý và các đề án cải cách hỗ trợ thị trường vốn

Ở góc độ chính sách, S&I Ratings nhận định khung pháp lý mới mang tín hiệu tích cực cho ngành chứng khoán ở trung và dài hạn nhờ tăng cường minh bạch, bảo vệ nhà đầu tư và kỷ luật thị trường; đồng thời đơn giản hóa thủ tục và tháo gỡ rào cản để nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận thị trường Việt Nam, qua đó thúc đẩy dòng vốn vào thị trường chứng khoán.

Đáng chú ý, Chính phủ đề xuất Đề án cải cách tổng thể thị trường tài chính Việt Nam nhằm biến thị trường chứng khoán thành kênh huy động vốn trung - dài hạn và có sửa đổi Nghị định về TPDN và thúc đẩy Trung tâm Tài chính Quốc tế, được xem là quyết tâm chính trị nhằm khơi thông cung - cầu vốn. Các định hướng này cũng hướng tới tháo gỡ rào cản để đẩy mạnh IPO, thoái vốn doanh nghiệp nhà nước, tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường vốn, trong đó công ty chứng khoán được nêu là đóng vai trò then chốt trên thị trường cổ phiếu và trái phiếu.

Triển vọng dòng vốn ngoại và tác động tới xếp hạng tín nhiệm

Từ tháng 9/2026, S&I Ratings ước tính dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF phân bổ cho Việt Nam có thể đạt 1,44 tỷ USD, chưa kể tới các quỹ chủ động có quy mô lớn hơn. Đơn vị này cho rằng Việt Nam đang tiến gần tới các tiêu chí của MSCI, có thể xem xét khả năng nâng hạng lên thị trường mới nổi trong vài năm tới, từ đó mở rộng cửa đón thêm dòng vốn ngoại.

Trong ngắn hạn, tác động tới xếp hạng tín nhiệm có thể phân hóa. Theo S&I Ratings, chi phí tuân thủ tăng và yêu cầu vốn có thể gây áp lực lên lợi nhuận ngắn hạn, nhưng các công ty chứng khoán quy mô lớn, quản trị tốt được hưởng lợi trong khi các công ty nhỏ đòn bẩy cao đối mặt thách thức tái cơ cấu và chi phí tăng.