VN-Index trước “bài test” dòng vốn nâng hạng

Thị trường chờ đợi dòng vốn nâng hạng FTSE Russell

Tháng 9, sự chú ý của nhà đầu tư tập trung vào ngày 21/9, thời điểm Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp. Theo ước tính của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), đợt giải ngân đầu tiên tương đương 10% rổ mới có thể đạt khoảng 211,9 triệu USD.

Trước đó, thị trường chứng khoán Việt Nam đã hồi phục mạnh trong tháng 8, VN-Index tăng 5,6% lên 1.832,12 điểm, sau khi từng lùi về 1.726,69 điểm. Tuy nhiên, thanh khoản bình quân chỉ đạt 14.148 tỷ đồng/phiên, giảm 1,8% so với tháng 7, cho thấy dòng tiền chưa thực sự quay trở lại mạnh mẽ, mà chủ yếu xoay vòng ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn liên quan đến câu chuyện nâng hạng.

Dòng vốn ETF dự kiến đổ vào hơn 2,1 tỷ USD

VDSC ước tính tổng giá trị đầu tư vào Việt Nam từ một số quỹ ETF tiêu biểu có thể đạt hơn 2,1 tỷ USD, tăng 38,5% so với ước tính hồi tháng 7. Dòng vốn này sẽ được giải ngân qua bốn đợt, bắt đầu từ ngày 21/9/2026 với 211,9 triệu USD, tiếp đó là 423,5 triệu USD vào tháng 3/2027, 740,1 triệu USD vào tháng 6/2027 và 738,9 triệu USD vào tháng 9/2027.

Đáng chú ý, dòng vốn được dự báo tập trung mạnh vào các cổ phiếu vốn hóa lớn. Riêng VIC và VHM có thể chiếm khoảng 45,4% tổng giá trị giải ngân qua bốn đợt, trong khi 10 cổ phiếu lớn nhất chiếm khoảng 75,1%. Điều này đồng nghĩa tác động rõ rệt hơn ở từng cổ phiếu và nhóm vốn hóa lớn, thay vì lan tỏa đồng đều ra toàn thị trường.

Kịch bản trung hạn và cơ hội từ cổ phiếu chọn lọc

VDSC cho rằng nhà đầu tư không nên kỳ vọng quá lớn vào quy mô dòng vốn. Kinh nghiệm từ các thị trường từng được FTSE nâng hạng cho thấy thanh khoản tăng đáng kể trong tháng hiệu lực nhưng hiệu ứng không kéo dài. Trong 11 tháng qua, VN-Index đã tăng 10,3%, thuộc nhóm tăng mạnh nhất trong các thị trường so sánh.

Trong kịch bản cơ sở, VN-Index được dự báo giằng co quanh sự kiện nâng hạng và có thể tích cực hơn sau đó nếu khối ngoại quay lại mua ròng. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất toàn cầu cao vẫn là yếu tố hạn chế dư địa định giá trung hạn. VDSC duy trì vùng dao động trung hạn của VN-Index trong khoảng 1.700-1.991 điểm, tương ứng biên độ -8,3% đến +7,4% so với mức đóng cửa 1.853,08 điểm ngày 3/9, với vùng P/E mục tiêu 11,7-13,7 lần.

Báo cáo khuyến nghị chuyển từ kỳ vọng chỉ số sang lựa chọn cổ phiếu có nền tảng lợi nhuận. Theo đó, HPG có mức sinh lời kỳ vọng 42%, PHR 28%, GMD 21% và PVT 41% so với giá mục tiêu. HPG được định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2026 khoảng 7,9 lần, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng 61%. GMD hưởng lợi từ tăng trưởng tại Gemalink và các cảng Nam Đình Vũ, còn PVT được hỗ trợ bởi giá cước vận tải thuận lợi.

Tháng 9 được xem là