VN-Index tìm điểm cân bằng: Thách thức ngắn hạn và động lực từ nội tại

Khung cảnh thị trường và động lực từ nội tại

Trước áp lực biến động ngắn hạn, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư chuyển trọng tâm từ theo dõi chỉ số tổng hợp sang phân tích kỹ lưỡng các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn tích lũy, với thanh khoản suy yếu và áp lực bán ròng từ phía khối ngoại gia tăng.

Những yếu tố vĩ mô ổn định và triển vọng kết quả kinh doanh quý II được xem là những điểm tựa cho nhà đầu tư giữa bối cảnh thị trường có sự phân hóa mạnh. Trong ngắn hạn, nhóm cổ phiếu dẫn dắt như VIC (Vingroup) đã hỗ trợ điểm số trong khi các mã như VHM lại chịu áp lực giảm, tạo nên sự phân hóa nội tại giữa các nhóm ngành.

Trong tuần vừa qua, thanh khoản thị trường có dấu hiệu suy yếu khi khối lượng khớp lệnh trên HoSE giảm gần 20%, cho thấy dòng tiền lớn đang đứng ngoài quan sát và chờ đợi tín hiệu rõ ràng từ kết quả kinh doanh quý II. Phiên 6/7 ghi nhận giá trị bán ròng của nước ngoài lên tới trên 2.800 tỷ đồng, chủ yếu qua các giao dịch thỏa thuận của VIC, làm nổi lên rủi ro ngắn hạn cho VN-Index.

Đánh giá cho tuần tới, chuyên gia Nguyễn Tấn Phong (Công ty Chứng khoán Pinetree) cho rằng VN-Index có thể lùi về vùng đáy trung hạn quanh 1.790 điểm trước khi tín hiệu kỹ thuật được làm rõ. Dòng tiền lớn vẫn chọn “đứng ngoài” cho tới khi mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II được công bố chính thức. Áp lực từ khối ngoại và sự thiếu đồng thuận từ nhóm cổ phiếu trụ cột được xem là rào cản ngắn hạn cần vượt qua.

Nền tảng vĩ mô vẫn duy trì đà hỗ trợ nhờ định hướng chính sách và các yếu tố tài khóa - tiền tệ phối hợp để thúc đẩy tăng trưởng. Theo báo cáo chiến lược tháng Bảy của SSI, Việt Nam được dự báo tăng trưởng mạnh mẽ năm 2026 với mục tiêu trọng tâm ở khâu thực thi chính sách và cải cách hành chính. Tốc độ tăng trưởng GDP nửa đầu năm đạt 8,18%, trong đó quý II đóng góp 8,39%, và khu vực công nghiệp chế biến, chế tạo duy trì động lực với mức tăng 10,23%.

FDI ghi nhận mức cao trong vòng 5 năm qua, với tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài đạt 13,0 tỷ USD, và lượng FDI đăng ký mới tăng tới 61% so với cùng kỳ, lên 34,7 tỷ USD. Trong khuôn khổ điều hành, Chính phủ tập trung vào thực thi có kỷ luật, cải cách và đòn bẩy từ vốn công để nâng cao tăng trưởng cho nửa sau năm. Mặc dù thị trường ở thời điểm hiện tại ở mức định giá hợp lý, P/E dự phóng 2026 được cho là ở quanh mức hơn 10 lần, cho thấy tiềm năng chọn lọc cổ phiếu và cơ hội đầu tư ở nhóm ngân hàng, bán lẻ và vật liệu xây dựng.

Góc nhìn định giá và khuyến nghị đầu tư

Nhìn về định giá và triển vọng, SSI nhấn mạnh quá trình nâng hạng và kỳ vọng dòng vốn nước ngoài có thể tác động tích cực đến thị trường Việt Nam trong nửa cuối năm. Dù vậy, bức tranh tổng thể vẫn cho thấy sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu và sự tập trung dòng tiền vào một số mã chủ chốt hoặc nhóm ngành cụ thể. Nhà đầu tư được khuyến nghị tiếp tục theo dõi dự báo lợi nhuận quý II và diễn biến phụ thuộc của thị trường đối với vùng giá trung hạn.

• VN-Index có thể kiểm định vùng đáy trung hạn quanh 1.790 điểm trước khi xu hướng xác lập rõ ràng hơn.
• Thanh khoản tiếp tục ở mức thấp tới trung bình khi dòng tiền có xu hướng thận trọng hơn sau khi kỳ báo cáo được công bố.
• Áp lực từ khối ngoại vẫn còn, nhưng cổ phiếu VIC và các cổ phiếu dẫn dắt khác có thể tác động ngắn hạn đến tâm lý thị trường.
• Định giá thị trường ở mức phù hợp với mức PE dự phóng >10x cho năm 2026, tạo cơ hội chọn lọc cổ phiếu với nền tảng tài chính vững chắc.

Thông điệp chung cho khách hàng được tăng cường là tập trung phân tích yếu tố cơ bản của doanh nghiệp thay vì phụ thuộc vào diễn biến ngắn hạn của chỉ số để xác định chiến lược đầu tư cho nửa cuối năm 2026.