Dragon Capital dự báo loạt "tin vui" cho thị trường chứng khoán thời gian tới

Triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam theo Dragon Capital

Theo Dragon Capital, việc đẩy mạnh đầu tư công và lãi suất huy động ở mức cao hơn Fed sẽ giúp giảm áp lực thanh khoản và tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường vào cuối năm. Theo đó, VN-Index được kỳ vọng chinh phục mức đỉnh mới nhờ các động lực này.

Trong báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026, Dragon Capital nêu ba động lực chính: đẩy mạnh đầu tư công và các chính sách hỗ trợ tăng trưởng, việc Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên Thị trường Mới nổi Thứ cấp từ tháng 9/2026 và mức định giá đang ở mức hấp dẫn. Trong 6 tháng đầu năm, kinh tế Việt Nam ghi nhận tăng trưởng ấn tượng, với GDP tăng 8,18%; vốn FDI giải ngân đạt 13 tỷ USD, và vốn đăng ký mới/bổ sung đạt 34,7 tỷ USD, chủ yếu từ Singapore và Hàn Quốc. Doanh thu bán lẻ và dịch vụ tiêu dùng tăng 12,9%, lượng khách quốc tế đạt 12,3 triệu lượt (+14,9%).

Tuy nhiên, cán cân thương mại đang thâm hụt 16,7 tỷ USD trong nửa đầu năm do nhập khẩu tăng 33,4% so với 21% của xuất khẩu. Theo Dragon Capital, phần lớn kim ngạch nhập khẩu đến từ máy móc và nguyên vật liệu đầu vào cho đơn hàng tương lai. Trong assessing lạm phát, Chính phủ đã sử dụng thặng dư ngân sách để bình ổn giá xăng dầu nên lạm phát 6 tháng đầu năm ở mức 4,38%, thấp hơn mục tiêu 4,5%; CPI tháng 6 giảm 0,39% so với tháng trước.

Theo kịch bản cơ sở, Dragon Capital dự báo GDP cả năm 2026 có thể tăng 9,3%, tương ứng với khoảng 10,5% tăng trưởng cho 6 tháng cuối năm nhờ đẩy mạnh FDI và giải ngân đầu tư công. Quỹ còn kỳ vọng Brent crude về mức 80 USD/thùng và việc gia hạn giảm thuế nhiên liệu cùng thặng dư ngân sách sẽ giúp kiểm soát áp lực lạm phát trong các tháng cuối năm.

Thanh khoản được cho là rào cản lớn nhất của thị trường ở nửa đầu năm. Đến cuối tháng 6, tăng trưởng tín dụng đạt 7,41%, trong khi huy động vốn chỉ tăng 4,3%, đẩy LDR lên mức cao kỷ lục và lãi suất liên ngân hàng qua đêm có thời điểm lên tới 8%. Nhiều chính sách đã được ban hành để tháo gỡ: nâng tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn lên 40%; điều chỉnh cách tính LDR đối với tiền gửi Kho Bạc Nhà nước; cho phép Kho Bạc Nhà nước gửi tiền nhàn rỗi tại các ngân hàng vượt giới hạn trước đây.

Dragon Capital cho rằng với đà đẩy mạnh đầu tư công và mức lãi suất huy động hiện cao hơn Fed, áp lực thanh khoản sẽ dần được cải thiện vào cuối năm. Theo quỹ, mặt bằng lãi suất nhiều khả năng đã đạt đỉnh và sẽ từ từ hạ nhiệt, từ đó tạo đà giảm bớt rào cản đối với định giá cổ phiếu.

Đầu tư công và nâng hạng thị trường được xem là hai động lực quan trọng cho nửa cuối năm. Trong 6 tháng đầu năm, giải ngân vốn đầu tư công tăng 13,9% so với cùng kỳ và hoàn thành 31,1% kế hoạch năm. Dragon Capital cho rằng tiến độ giải ngân sẽ được đẩy nhanh khi Chính phủ tăng cường giám sát ở các cấp. Ngân hàng Nhà nước đã cho phép bỏ giới hạn tăng trưởng tín dụng cho các dự án hạ tầng chiến lược với quy mô 750.000 tỷ đồng cho giai đoạn 2026-2033. Cùng với chu kỳ giải ngân FDI và đầu tư công, đây sẽ là động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng.

Đối với thị trường chứng khoán, Dragon Capital cho rằng dấu mốc quan trọng là FTSE Russell xác nhận nâng hạng Việt Nam lên Thị trường Mới nổi Thứ cấp, có hiệu lực từ ngày 21/9/2026. Quỹ ước tính sự kiện này có thể thu hút khoảng 1,5-2 tỷ USD dòng vốn thụ động trong vòng một năm tới. Đồng thời, cơ quan quản lý đang thúc đẩy nhiều cải cách để nâng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng và đẩy mạnh thoái vốn Nhà nước, đơn giản hóa IPO và nâng cấp hạ tầng giao dịch. Bên cạnh đó, nhiều thương vụ IPO quy mô lớn dự kiến ước khoảng 35.000-40.000 tỷ đồng, như Điện Máy Xanh và CP Vietnam, góp phần tăng quy mô và sự đa dạng của thị trường.

Theo Dragon Capital, định giá thị trường vẫn ở mức hấp dẫn và còn dư địa tăng trưởng nếu lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện cùng với sự cải thiện của thanh khoản nửa cuối năm. Đây được xem là cơ sở cho dòng tiền và nhà đầu tư dài hạn cân nhắc cơ hội tại các cổ phiếu có nền tảng vững vàng và câu chuyện tăng trưởng rõ ràng.