Quỹ ngoại: Phần lớn thị trường đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn so với lịch sử

Quỹ ngoại và định giá cổ phiếu Việt Nam ở mức hấp dẫn so với lịch sử

Trong tháng 5, quỹ LVF (Lumen Vietnam Fund) ghi nhận mức giảm nhẹ -0,74%, trong khi chỉ số VN All Share Index (VNAS) giảm -0,55% theo USD. VNAS duy trì đà tăng tích cực ở đầu tháng 5, sau đó bước vào giai đoạn điều chỉnh nhẹ và đóng cửa quanh mức 1.900 điểm. Động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt VIC và VHM.

Tình hình được cân bằng nhờ nguồn tiền nội và sức hút từ các cổ phiếu dẫn dắt. Tuy vậy, áp lực bán từ nhà đầu tư nước ngoài khiến tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn xuống mức thấp trong nhiều năm. Tổng lượng vốn rút ròng từ đầu năm vượt 2,5 tỷ USD, dù dòng tiền trong nước vẫn hút cung và hỗ trợ giá trị cổ phiếu ở mức hợp lý.

Một tín hiệu tích cực là dòng tiền vẫn xuất hiện mỗi khi thị trường điều chỉnh, cho thấy nhà đầu tư đang tích lũy những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững và định giá hấp dẫn. Chính sách tiền tệ được dẫn dắt bởi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tiếp tục duy trì giám sát tăng trưởng tín dụng nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đồng thời duy trì ổn định vĩ mô.

Về kết quả kinh doanh quý I/2026, thị trường HOSE ghi nhận mức lợi nhuận đạt tăng trưởng 49,8% so với cùng kỳ năm trước. Trong bối cảnh đó, mức đóng góp của nhóm ngân hàng vào tổng lợi nhuận toàn thị trường đang giảm dần, chỉ còn khoảng 43%, thấp hơn so với mức trên 50% những năm trước. Điều này cho thấy thị trường đang đa dạng hóa cơ cấu lợi nhuận và quy mô vốn hóa.

Về định giá, thị trường hiện ở mức tương đương mức trung bình của 5 năm gần nhất. Đáng chú ý, VIC chiếm khoảng 18% tổng vốn hóa VN-Index nhưng đóng góp khoảng 2% tổng lợi nhuận của rổ cổ phiếu được tính, cho thấy ảnh hưởng tăng giá của VIC đã định hình định giá chung của thị trường dù phần lớn các doanh nghiệp còn lại đang giao dịch ở mức hấp dẫn so với lịch sử.

Theo nhận định của các quỹ, triển vọng lợi nhuận năm 2026–2027 dự kiến tăng trưởng khoảng 16–17% mỗi năm, với động lực từ các nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu và nguyên vật liệu, thay vì phụ thuộc nhiều vào ngành ngân hàng như trước đây. Điều này cho thấy bức tranh tăng trưởng có thể duy trì nhờ sự phản ánh của thị trường vào cơ bản doanh nghiệp niêm yết và dòng vốn nội địa ổn định.