Điều gì sẽ quyết định diện mạo mới của thị trường chứng khoán Việt Nam?

Điểm sáng và triển vọng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong bối cảnh hiện tại

Nền kinh tế Việt Nam bước vào quý III/2026 với nhiều tín hiệu tích cực. Theo bà Nguyễn Thị Hằng Nga, CFA, Tổng Giám đốc VCBF, GDP quý I tăng 7,8%, cao nhất trong nhóm các nền kinh tế có quy mô trên 500 tỷ USD. Xuất khẩu duy trì trên mức tăng hơn 20% trong những tháng đầu năm, trong khi dòng vốn FDI đăng ký tăng mạnh và ngành dịch vụ được hỗ trợ bởi sự phục hồi của du lịch quốc tế.

Tuy nhiên, bức tranh kinh tế vẫn đối mặt với rủi ro. Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu đang đẩy lạm phát và chi phí đầu vào lên mức cao. Đồng thời, khả năng Fed duy trì lãi suất ở mức cao lâu hơn dự kiến sẽ là biến số đáng chú ý đối với các thị trường tài chính toàn cầu.

Theo bà Nguyễn Thị Hằng Nga, nền kinh tế Việt Nam vẫn cho thấy khả năng chống chịu nhờ các chính sách điều hành linh hoạt của Chính phủ, đặc biệt trong việc bảo đảm nguồn cung năng lượng, kiểm soát thị trường vàng và ổn định tỷ giá. Những yếu tố này tạo nền tảng cho thị trường chứng khoán duy trì trạng thái ổn định tương đối.

Tính đến cuối tháng 5/2026, VN-Index tăng 5,7% so với đầu năm và tăng gần 18,5% so với vùng đáy được thiết lập sau khi xung đột Trung Đông bùng phát. Tuy nhiên, đằng sau mức tăng của chỉ số là một bức tranh phân hóa rất rõ nét giữa các cổ phiếu.

Theo thống kê của VCBF, gần 67% cổ phiếu trên HOSE đang giao dịch dưới mức giá cuối năm 2025, cho thấy đà tăng của thị trường chủ yếu được dẫn dắt bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi phần lớn doanh nghiệp niêm yết chưa thực sự hưởng lợi từ xu hướng đi lên của chỉ số.

Một diễn biến đáng chú ý là thanh khoản thị trường có xu hướng giảm so với giai đoạn trước. Dù vậy, giá trị giao dịch bình quân vẫn duy trì quanh ngưỡng 20.000 tỷ đồng mỗi phiên, mức được đánh giá là tích cực trong bối cảnh môi trường đầu tư toàn cầu còn nhiều bất định.

Theo bà Nga, sự sụt giảm thanh khoản không phản ánh sự suy yếu của thị trường mà cho thấy dòng tiền đang trở nên thận trọng và chọn lọc hơn. Dòng tiền đang tập trung nhiều hơn vào những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, triển vọng tăng trưởng rõ ràng và định giá hấp dẫn.

Ở góc độ dài hạn, VCBF cho rằng câu chuyện lớn của thị trường không nằm ở mức điểm VN-Index mà ở sự chuyển dịch của dòng tiền và sự gia tăng vai trò của các nhà đầu tư tổ chức. Sự tham gia của quỹ đầu tư, bảo hiểm và quỹ hưu trí được xem là động lực quan trọng cho sự ổn định và tính chuyên nghiệp của thị trường.

Trong bối cảnh pháp lý, Luật Thuế thu nhập cá nhân sửa đổi có hiệu lực từ ngày 1/7/2026 đã miễn thuế đối với chuyển nhượng chứng chỉ quỹ mở nắm giữ từ hai năm trở lên. Các quy định mới cũng mở đường cho sự ra đời của nhiều loại hình quỹ đầu tư như quỹ thị trường tiền tệ hay quỹ cơ sở hạ tầng, nhằm đa dạng hóa sản phẩm và nguồn vốn.

Theo đánh giá của FTSE Russell, Việt Nam đã được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp, một mốc quan trọng cho sự trưởng thành của thị trường và thu hút dòng vốn quốc tế.

Tóm lại, câu chuyện dài hạn của thị trường không chỉ là mức điểm VN-Index mà là quá trình chuyển đổi từ phụ thuộc vào nhà đầu tư cá nhân sang một hệ sinh thái nhà đầu tư tổ chức và các sản phẩm đầu tư dài hạn, cùng các doanh nghiệp niêm yết chất lượng cao – yếu tố nền tảng cho tăng trưởng kinh tế bền vững.

• Dòng tiền thận trọng, phân hóa sâu giữa các nhóm cổ phiếu
• Tăng trưởng kinh tế và lợi suất dài hạn với sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức
• Định giá cổ phiếu và thanh khoản chịu ảnh hưởng bởi chính sách và diễn biến toàn cầu
• Việc nâng hạng của Việt Nam trên bảng xếp hạng của FTSE Russell có thể thu hút dòng vốn nước ngoài