Dòng tiền lớn vẫn chờ đợi

Tiền chảy vẫn thận trọng trên thị trường VN-Index

VN-Index duy trì lực kéo tích cực nhờ được nâng đỡ bởi các cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là Vingroup và nhóm ngân hàng. Tuy nhiên, dòng tiền vẫn thận trọng khi phần lớn cổ phiếu chưa thu hút được lực cầu mạnh, thanh khoản phân hóa và độ rộng thị trường chưa được cải thiện đáng kể.

Thanh khoản trên thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận sự suy yếu trong thời gian gần đây. Thống kê từ HOSE cho thấy, tháng 4/2026 khối lượng giao dịch bình quân đạt hơn 847,48 triệu đơn vị/ngày, giá trị ~24.101 tỷ đồng/ngày, giảm 19,6% về khối lượng và 20,7% về giá trị so với tháng trước. Tương tự, trên sàn HNX, khối lượng bình quân tháng gần đây đạt 76,5 triệu cổ phiếu/phiên, giá trị bình quân 1.399 tỷ đồng/phiên, giảm 26,97% về khối lượng và 35,26% về giá trị.

Trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng” của VN-Index cho thấy tâm lý dè dặt của dòng tiền lớn trong ngắn hạn. Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư tại ABS, dòng tiền lớn chưa quay lại khi căng thẳng tại Trung Đông vẫn chưa hạ nhiệt. Đà tăng mạnh của nhóm Vingroup đã đẩy chỉ số tiến gần vùng kháng cự quanh 1.900 điểm, khiến nhà đầu tư thận trọng và ưu tiên quan sát thêm diễn biến thị trường. "Áp lực lãi suất vẫn là yếu tố tác động đáng kể đến tâm lý nhà đầu tư", ông Minh nhấn mạnh.

Nhìn chung, dòng tiền trên thị trường đang tập trung vào một số cổ phiếu lớn, khiến midcaps đối mặt nhịp điều chỉnh ngắn hạn và nhiều mã rơi vào trạng thái quá bán. P/E trailing của VNMidcaps hiện ở quanh 12,4 lần, thấp hơn vùng đáy hồi tháng 4/2025 và thấp hơn mức trung bình 3 năm khoảng 13,5 lần. Trong khi đó, yếu tố thị trường như nâng hạng, mùa báo cáo quý II/2026 và xu hướng mua ròng của khối ngoại được xem là các yếu tố hỗ trợ nhưng chưa đủ để xóa bỏ tâm lý thận trọng.

Để kích hoạt dòng tiền quay trở lại, Agrisco (ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích) cho rằng cần có cú huých từ dòng vốn ngoại, căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt, và kết quả kinh doanh quý I/2026 tích cực. Theo ông, khi biến số vĩ mô được cải thiện và rủi ro được xác nhận hạ nhiệt, độ rộng thị trường có thể được cải thiện và luồng tiền sẽ mở rộng sang thêm các nhóm cổ phiếu ngoài trụ đỡ. MB (ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng Nghiên cứu) nhận định cần một câu chuyện vĩ mô đủ mạnh để kích hoạt niềm tin, chẳng hạn tín dụng tăng tốc hay đầu tư công giải ngân mạnh, dù phải có thời gian để hiện thực hóa into lợi nhuận doanh nghiệp. TVS (ông Nguyễn Trọng Đình Tâm, Trưởng Tư vấn đầu tư) cho rằng tháng 5 thường thiếu sự kiện lớn, do đó VN-Index dự kiến sẽ đi ngang trong biên độ hiện tại và nhà đầu tư nên duy trì tỷ lệ cổ phiếu – tiền mặt ở mức cân bằng, ưu tiên nắm giữ cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026.

• Xu hướng chủ đạo: thị trường có thể tiếp tục vận động luân phiên giữa các nhóm ngành, với tài chính – ngân hàng vẫn đóng vai trò dẫn dắt.
• Rủi ro ngắn hạn: mặt bằng lãi suất cao và căng thẳng địa chính trị có thể hạn chế đà tăng của dòng tiền.
• Khuyến nghị đầu tư: duy trì danh mục cân bằng, ưu tiên cổ phiếu đang duy trì được trend tăng ngắn hạn và có triển vọng kết quả kinh doanh khả quan trong năm 2026.