Độ rộng của thị trường quan trọng hơn điểm số

Độ rộng thị trường và chiến lược đầu tư

Các chuyên gia cho rằng thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn chọn lọc cao độ, trong đó chiến lược đầu tư cần ưu tiên chất lượng dòng tiền và sức khỏe nội tại doanh nghiệp thay vì chỉ chạy theo điểm số. Với nhà đầu tư cá nhân, độ rộng của thị trường được xem là yếu tố then chốt để đánh giá sức khỏe thực sự của thị trường.

Chứng khoán toàn cầu cũng đang phân hóa với diễn biến riêng biệt giữa các khu vực và nhóm ngành.

Ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư tại CTCP Chứng khoán An Bình cho rằng VN-Index đã cải thiện vị thế và xu hướng tăng của thị trường Việt Nam vẫn tương đối bền vững. Tuy nhiên, sự phân hóa ở quy mô toàn cầu đang diễn ra mạnh mẽ. Tại Mỹ, Nasdaq tiếp tục dẫn dắt bởi nhóm công nghệ và AI, trong khi Dow Jones tăng yếu hơn.

Ở góc nhìn khác, Ông Nguyễn Anh Khoa - Giám đốc phân tích tại Agriseco cho rằng chứng khoán toàn cầu đang phản ánh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông có thể hạ nhiệt dần. Dữ liệu từ Bloomberg cho thấy các ETF cổ phiếu toàn cầu hút ròng hơn 165 tỷ USD trong tháng 4/2026, tuy dòng vốn chủ yếu quay lại các thị trường phát triển, trong khi các thị trường mới nổi vẫn bị rút vốn do nhà đầu tư thận trọng hơn với các khu vực có độ biến động cao.

Trong quan điểm của Ông Nguyễn Văn Trúc - Giám đốc Trung tâm Phân tích NSI, thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào trạng thái “phòng thủ chủ động”. Theo ông, dòng tiền quốc tế hiện ưu tiên các tài sản có lợi suất phi rủi ro cao và các thị trường có quyền lực định giá lớn.

Độ rộng quan trọng hơn điểm số. Cả ba chuyên gia cho rằng VN-Index hiện chưa phản ánh đầy đủ sức khỏe thực sự của thị trường. Theo Ông Nguyễn Thế Minh, mức tăng trên VN-Index từ đầu năm vượt hơn 7% phần lớn nhờ bộ ba cổ phiếu dẫn dắt VIC, VHM và VRE. Nếu loại trừ nhóm này, mức tăng thực tế chỉ khoảng 0,64%, cho thấy phân hóa vẫn rất mạnh và tương tự bức tranh của S&P 500 khi nhóm vốn hóa lớn kéo chỉ số lên nhưng độ rộng thị trường suy yếu.

Ông Nguyễn Anh Khoa nhấn mạnh dù VN-Index đã có 7 tuần tăng liên tiếp và vượt mốc 1.915 điểm, độ rộng thị trường chưa được cải thiện. Ngay phiên cuối tuần, số mã giảm vẫn áp đảo số mã tăng. Tuy nhiên, dòng tiền đang lan tỏa sang nhóm ngân hàng thay vì chỉ phụ thuộc vào hệ sinh thái Vingroup.

Ông Nguyễn Văn Trúc cho rằng thị trường đang ở trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng”. Theo ông, chỉ riêng nhóm Vingroup đã đóng góp trên 150 điểm cho nhịp tăng của VN-Index, trong khi phía dưới là dòng tiền âm thầm rút khỏi các cổ phiếu Midcap và Penny.

Ông Trúc cảnh báo lạm phát vượt >5% đang khiến lãi suất thực suy giảm, buộc dòng tiền dân cư tìm đến chứng khoán như một kênh trú ẩn ngắn hạn. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh độ rộng thị trường hiện quan trọng hơn điểm số. Một thị trường liên tục phá đỉnh nhưng thiếu sự lan tỏa thực chất là tín hiệu cho rủi ro phân phối tăng lên đáng kể.

Ưu tiên nhóm có dòng tiền thực, tránh FOMO theo chỉ số. Về chiến lược đầu tư, các chuyên gia cho rằng giai đoạn hiện tại không phù hợp với chiến lược mua đuổi theo Index. Ông Nguyễn Thế Minh lưu ý rủi ro khi dòng tiền toàn cầu dần tập trung mạnh hơn vào các quỹ thụ động (passive funds). Khi FTSE nâng hạng Việt Nam lên Secondary Emerging Market từ tháng 9/2026, dòng vốn ETF sẽ là yếu tố hỗ trợ rất lớn cho thị trường trung hạn, đặc biệt với các cổ phiếu đủ điều kiện vào rổ chỉ số.

Ông Nguyễn Anh Khoa đánh giá nhóm ngân hàng vẫn còn dư địa tăng trưởng nhờ vai trò trung tâm của tín dụng trong nền kinh tế. Tuy nhiên, NHNN chuyển từ LDR sang CDR sẽ khiến áp lực quản trị thanh khoản tăng lên, buộc các ngân hàng tái cơ cấu nguồn vốn và giảm phụ thuộc vào thị trường liên ngân hàng.

Ông Nguyễn Văn Trúc cho rằng đây là một cuộc “đại phẫu” của hệ thống ngân hàng. Các quy định mới sẽ siết chặt dòng vốn vào chứng khoán và trái phiếu, đồng thời làm gia tăng chi phí vốn toàn ngành. Vì vậy, cơ hội sẽ tập trung ở nhóm ngân hàng có CASA cao, nợ xấu thấp và năng lực quản trị thanh khoản tốt.

Ở góc độ ngành nghề, Ông Khoa ưu tiên nhóm đầu tư công, vật liệu xây dựng, bán lẻ và dầu khí thượng nguồn. Ông Trúc thiên về các nhóm có dòng tiền thực như thép, dầu khí và bất động sản khu công nghiệp.

• Độ rộng thị trường là yếu tố quan trọng giúp đánh giá sức khỏe thực sự của thị trường.
• Dòng tiền đang có xu hướng lan tỏa ra các nhóm cổ phiếu chủ chốt ngoài hệ sinh thái vốn hóa lớn.
• Rủi ro phân phối có thể gia tăng nếu độ rộng thị trường tiếp tục yếu dù VN-Index vẫn vượt đỉnh.