Cuộc đua huy động vốn: Các công ty chứng khoán sẽ bổ sung khoảng 100 nghìn tỷ đồng trong năm 2026

Triển vọng ngành chứng khoán năm 2026: động lực từ chính sách và thanh khoản

Năm 2026 được kỳ vọng tiếp tục duy trì quy mô tăng vốn toàn ngành ở mức cao tương đương 2025, khoảng 100 nghìn tỷ đồng. Trong bối cảnh Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP và tham gia kế hoạch 5 năm 2026-2030, S&I Rating vừa cập nhật triển vọng ngành chứng khoán, nhấn mạnh vai trò của chính sách tài khóa mở rộng và môi trường kinh doanh thông thoáng trong hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp và thị trường.

Triển vọng ngành chứng khoán năm 2026: động lực từ chính sách và thanh khoản

S&I Rating cho rằng năm 2026 mở đầu cho kế hoạch 2026-2030, trong đó chính sách tài khóa mở rộng được xác định là động lực chính bên cạnh hỗ trợ của chính sách tiền tệ. Môi trường kinh doanh được kỳ vọng thông thoáng hơn sẽ thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp và quy mô giao dịch trên thị trường chứng khoán.

Những yếu tố này được đánh giá tác động tích cực đến triển vọng ngành chứng khoán nhờ:

• Tăng phí giao dịch và lãi cho vay ký quỹ.
• Đẩy mạnh lợi nhuận từ danh mục đầu tư.
• Gia tăng hoạt động phát hành cổ phiếu và trái phiếu để huy động vốn cho doanh nghiệp.

Kế hoạch kinh doanh: lợi nhuận trước thuế tăng mạnh ở phần lớn công ty chứng khoán

Dựa trên kế hoạch kinh doanh năm 2026 đã công bố, các công ty chứng khoán nhìn chung khá lạc quan về triển vọng thị trường. Phần lớn doanh nghiệp đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận trước thuế năm 2026 ở mức hai chữ số đến trên 50%.

Một số công ty được nêu trong nhóm top đầu gồm:

• HCM: +56%
• VPX: +44%
• VCI: +41%
• MBS: +31%
• VCK: +29%

Trong khi đó, SSI (+15%) và TCX (+18% sau khi loại trừ yếu tố đột biến) được mô tả theo kịch bản thận trọng hơn.

S&I Rating cho rằng mức tăng trưởng kế hoạch mạnh phản ánh sự đồng thuận cao của các công ty chứng khoán về triển vọng tích cực của thị trường, với các động lực chính gồm kỳ vọng thanh khoản cải thiện sau nâng hạng FTSE và việc mở rộng dư nợ margin đi kèm kế hoạch tăng vốn của nhiều công ty chứng khoán.

Mở rộng hệ sinh thái sản phẩm và các hoạt động mới

Bên cạnh kỳ vọng thanh khoản, các công ty chứng khoán cũng được cho là lạc quan về việc mở rộng hệ sinh thái sản phẩm mới. Một số kế hoạch được đề cập gồm tham gia sàn tài sản mã hóa và sàn vàng phái sinh (TCX, VPX, MBS) hoặc tham gia vào Trung tâm tài chính quốc tế (HSC lập công ty con 800 tỷ đồng, DSE lập công ty con).

Rủi ro cần theo dõi: lãi suất và áp lực chốt lời sau nâng hạng

Mặt khác, S&I Rating lưu ý rủi ro liên quan đến mặt bằng lãi suất tăng và áp lực chốt lời sau khi sự kiện nâng hạng đã phản ánh vào giá. Các yếu tố này có thể tạo sức ép lên kết quả kinh doanh trong ngắn hạn.

Tăng vốn năm 2026: ba áp lực đồng thời thúc đẩy hoạt động

Hoạt động tăng vốn trong năm 2026 được dự báo là giai đoạn sôi động của ngành chứng khoán, xuất phát từ ba áp lực đồng thời:

• Nghị định 245/2025/NĐ-CP chính thức mở room ngoại lên 100% đối với công ty chứng khoán, xóa bỏ rào cản lớn nhất đối với dòng vốn chiến lược nước ngoài.
• Nhiều công ty chứng khoán top đầu tiệm cận trần dư nợ cho vay ký quỹ/vốn chủ sở hữu 200%: HCM 194%, KBSV 188%, MBS 182%, MASC 177%, VCBS 176%.
• Thông tư 102/2025/TTBTC nâng hệ số rủi ro 10%-30%, làm nhu cầu bổ sung vốn khả dụng trở nên cấp thiết hơn.

Theo đó, nhiều công ty chứng khoán đưa ra kế hoạch tăng vốn mạnh để tạo nền tảng thực hiện kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng. Sau khi các công ty chứng khoán lớn (TCX, VCK, VPX) niêm yết thành công trong năm 2025, một số công ty tầm trung cũng đang lên kế hoạch IPO như Kafi, HDBS, OCBS.

Quy mô tăng vốn và đánh giá dài hạn

Tổng quy mô tăng vốn toàn ngành năm 2026 ước tính có thể tiếp tục duy trì ở mức cao tương tự 2025 (~100 nghìn tỷ đồng). S&I Rating đánh giá hoạt động tăng vốn trong năm 2026 tích cực về dài hạn nhờ củng cố bộ đệm vốn và đa dạng hóa nguồn vốn dài hạn.

Đồng thời, nhà phân tích cũng nhấn mạnh cần theo dõi rủi ro pha loãng và hiệu quả sử dụng vốn của các công ty chứng khoán.

Nâng hạng thị trường mới nổi và dòng vốn ngoại

Sự kiện nâng hạng lên thị trường mới nổi được đánh giá là cột mốc quan trọng trên chặng đường phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam. Sự kiện này mở ra cơ hội thu hút dòng vốn ngoại và tạo động lực cải cách thị trường trong nước, bao gồm cải thiện minh bạch quản trị và gia tăng chiều sâu thị trường với nhiều sản phẩm tài chính mới. Trong đó, từ tháng 9/2026, dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF phân bổ vào Việt Nam ước tính có thể đạt 1,44 tỷ USD, chưa kể đến các quỹ chủ động có quy mô lớn hơn. Việt Nam cũng đang tiến gần hơn tới các tiêu chí của MSCI, với khả năng MSCI nâng hạng lên thị trường mới nổi trong vài năm tới, giúp mở rộng cửa đón thêm dòng vốn ngoại.

Tác động ngắn hạn và áp lực cạnh tranh

Trong ngắn hạn, tín nhiệm có thể phân hóa. Do chi phí tuân thủ tăng và yêu cầu vốn, kiểm soát chặt hơn có thể gây áp lực lên lợi nhuận trong ngắn hạn, khiến tín nhiệm phân hóa giữa các công ty chứng khoán. S&I Rating nêu rằng các công ty chứng khoán quy mô lớn, quản trị tốt có thể hưởng lợi, trong khi các công ty chứng khoán nhỏ, đòn bẩy cao đối mặt áp lực tái cấu trúc hoạt động và chi phí tăng mạnh. Điều này được cho là tạo áp lực lên ngành chứng khoán vốn trong bối cảnh cạnh tranh cao do sự gia nhập/quay trở lại mạnh mẽ của nhiều công ty chứng khoán trực thuộc ngân hàng và tập đoàn lớn, cùng cuộc đua AI/chuyển đổi công nghệ nhằm cải thiện hiệu quả hoạt động.