12,8 nghìn tỷ đồng trái phiếu có vấn đề trong quý 1/2026, chủ yếu ở nhóm Bất động sản

Góc nhìn tổng quan về trái phiếu doanh nghiệp quý I/2026 có vấn đề

Tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp có vấn đề phát sinh mới trong 3 tháng đầu năm 2026 đạt 12,8 nghìn tỷ đồng, tăng 6,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù số dư tăng, tỷ lệ trái phiếu có vấn đề mới đã giảm so với năm 2024, cho thấy khả năng trả nợ và năng lực tài chính của các tổ chức phát hành đang được cải thiện.

Cơ cấu và nhóm phát hành trong quý I/2026

Trong quý I/2026, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 40,3 nghìn tỷ đồng, tăng 60,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Phát hành riêng lẻ chiếm 64,5%, tăng gấp 12,0 lần so với cùng kỳ năm ngoái; phát hành đại chúng chiếm 35,5% nhưng giảm 38,0% so với cùng kỳ.

Nguyên nhân của sự dịch chuyển này là thị trường đang chịu áp lực từ lãi suất cao và điều chỉnh thanh khoản. Nói chung, quý I năm nay cho thấy tiền đề cho sự hoạt động của thị trường trái phiếu có thể hồi phục ở các quý tiếp theo khi điều kiện vĩ mô ổn định hơn.

Đáng chú ý, kênh đại chúng bắt đầu ghi nhận một số đợt phát hành từ doanh nghiệp phi tài chính như Cotecons, Transimex, và BAF, cho thấy doanh nghiệp đang xem xét kênh này để huy động vốn khi Nghị định 245 có hiệu lực từ tháng 9/2025. Trong khi đó, nhóm ngân hàng – vốn được xem là nhóm phát hành chính của thị trường – chỉ đóng góp 29,6% giá trị quý I/2026 do lãi suất tăng cao khiến các ngân hàng ưu tiên nguồn vốn linh hoạt để đáp ứng thanh khoản.

Những con số về rủi ro và cơ cấu theo ngành

Thị trường có 12,8 nghìn tỷ đồng trái phiếu có vấn đề trong 3 tháng đầu năm, tăng 6,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, 54,6% giá trị trái phiếu có vấn đề đến từ nhóm ngành Bất động sản, 43,4% từ ngành Năng lượng, phần còn lại từ Thương mại và Dịch vụ.

Nhiều doanh nghiệp có trái phiếu doanh nghiệp vấn đề trong quý I/2026, đặc biệt ở ngành Năng lượng, với sức khỏe tín dụng yếu và chu kỳ tái cấu trúc; dòng tiền và lợi nhuận vẫn còn hạn chế trong giai đoạn này. Tỷ lệ trái phiếu có vấn đề mới đã giảm so với năm 2024, cho thấy khả năng trả nợ và năng lực tài chính của các tổ chức phát hành đang được cải thiện. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất cao có thể gây áp lực lên khả năng trả nợ; các lô trái phiếu lãi suất thả nổi có thể buộc nhà phát hành cân đối tài chính hoặc đàm phán với trái chủ để giãn hoãn hoặc chuyển đổi nghĩa vụ. Dự báo áp lực đáo hạn sẽ rơi vào khoảng 42,2 nghìn tỷ đồng trong quý II và 73,3 nghìn tỷ đồng trong quý III, với ngành Bất động sản chiếm tới hơn 57% giá trị đáo hạn.