Thị trường chứng khoán cần chất xúc tác mới

Triển vọng thị trường và các yếu tố tác động

Thị trường chứng khoán đang thiếu chất xúc tác hỗ trợ, khiến dòng tiền trở nên thận trọng. Dự báo lợi nhuận toàn thị trường quý II/2026 có thể tăng khoảng 15% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, diễn biến trong tuần đầu tháng 7 cho thấy áp lực và tâm lý thận trọng vẫn chi phối.

Trong phiên giao dịch ngày 10/7, VN-Index giảm 12,36 điểm (-0,67%), đóng tại 1.828,34 điểm, với tổng khối lượng đạt trên 592,7 triệu cổ phiếu và giá trị giao dịch khoảng 17.013 tỉ đồng. Tính cả tuần từ 6-10/7, chỉ số này đã giảm tổng cộng 33,74 điểm. Theo lịch sử mùa vụ, tháng 7 thường mang lại diễn biến tích cực cho VN-Index ở gần 70% các năm kể từ 2011, nhưng dư địa có thể bị hạn chế do chốt lời sau báo cáo kết quả kinh doanh.

Quý II/2026 được dự báo sẽ là điểm tựa cho nhiều nhóm cổ phiếu, với triển vọng lợi nhuận tăng ở ngân hàng, bán lẻ, vật liệu xây dựng, cao su và thực phẩm - đồ uống. Tuy nhiên, một số doanh nghiệp thuộc nhóm phân bón và dầu khí có thể chịu áp lực khi phải trích lập dự phòng. Theo báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026 từ BSC, nếu loại bỏ tác động của nhóm cổ phiếu VIC và VHM, VN-Index có thể ở mức 1.742 điểm, giảm khoảng 7% so với đầu năm. Định giá thị trường đang ở vùng hấp dẫn với P/E khoảng 12x nếu loại trừ VIC và VHM; nhiều ngành có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận 2027 thấp hơn 2026 từ 10-20%.

Rủi ro thanh khoản vẫn là yếu tố cần theo dõi. Thanh khoản liên ngân hàng duy trì ở mức căng thẳng do nhu cầu tín dụng của các tập đoàn lớn tăng lên, trong khi nguồn vốn hệ thống còn hạn chế. Dự báo quá trình nâng hạng và thoái vốn Nhà nước sẽ là hai động lực có thể tạo ra bước ngoặt cho thị trường từ cuối năm 2026 đến 2027.

Ủy thác phân tích cho thấy thị trường vẫn có thể đột phá nếu các động lực nền được kích hoạt đúng thời điểm, với sự chú ý đặc biệt tới quá trình nâng hạng và thoái vốn của Nhà nước.

Điểm nhấn cho giai đoạn tới

• Dự báo thu hút khoảng 1,4 tỉ USD vốn từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027 nếu nâng hạng diễn ra như kỳ vọng.
• Thoái vốn doanh nghiệp nhà nước và các đợt phát hành tăng vốn dự kiến sẽ tăng cung cổ phiếu có chất lượng trên thị trường.
• Tiềm năng nâng hạng thị trường được xem là yếu tố thúc đẩy thanh khoản và định giá của cổ phiếu dẫn dắt.