Chứng khoán tìm lời giải cho bài toán thanh khoản thấp

Thanh khoản thị trường chịu áp lực và triển vọng dòng tiền

Thanh khoản trên thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục ở mức thấp, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Trong phiên ngày 9/6, VN-Index hồi phục nhưng tổng giá trị giao dịch trên HOSE chỉ đạt gần 13.800 tỉ đồng, trong khi giá trị khớp lệnh chưa tới 11.300 tỉ đồng. Đây là mức thấp nhất trong hơn một năm và đánh dấu diễn biến tiêu cực kể từ đợt tăng điểm sau đợt thuế quan vào tháng 4/2025.

Trong tháng 5 và sang tuần đầu tháng 6, thanh khoản tiếp tục yếu với mức thanh khoản trung bình tháng 6 ước khoảng 18.000 tỉ đồng, thấp hơn nhiều so với 24.000 tỉ đồng ở hai tháng trước đó. Các chuyên gia cho rằng đây không phải là biến cố ngẫu nhiên mà là xu hướng bắt nguồn từ rủi ro thị trường và sự thắt chặt tín dụng. Sự mất cân bằng cung-cầu đang khiến bất động sản và chứng khoán trở nên đắt đỏ hơn, đồng thời đẩy mạnh áp lực huy động vốn từ IPO và thoái vốn của nhà đầu tư nước ngoài.

Theo các chuyên gia từ SGI Capital, cần nhìn lại hai giai đoạn 2020-2025 với hai nhịp nới lỏng tiền tệ và lãi suất ở mức thấp để hiểu vì sao nguồn cung tài sản lại tăng nhanh. Tiền rẻ từng kích thích tăng trưởng và định giá tài sản, song hiện nay sự bùng nổ nguồn cung qua các đợt IPO và thoái vốn khối ngoại đang thắt chặt dòng tiền và làm giảm khả năng hấp thụ vốn của thị trường. Bên cạnh đó, VinaCapital nhận định lợi nhuận của VN-Index có thể chậm lại do tác động của chiến sự Trung Đông và lãi suất ở mức cao hơn, dù định giá hiện tại vẫn ở mức hấp dẫn so với thực tế kinh tế. Các cải cách nhằm nâng cao hiệu quả doanh nghiệp nhà nước và việc đưa Việt Nam vào các chỉ số FTSE Russell được xem là nền tảng của tăng trưởng dài hạn, dù ngắn hạn chịu áp lực thanh khoản và rào cản đòn bẩy tăng lên.

Nhìn chung, các chuyên gia cho rằng định giá đã hấp dẫn nhưng thanh khoản thấp và áp lực lãi suất có thể tiếp tục ảnh hưởng đến dòng tiền nội trong thời gian tới. Các cơ hội đầu tư có thể xuất hiện ở những khu vực hoặc cổ phiếu cụ thể thay vì toàn thị trường, khi nguồn cung cổ phiếu và trái phiếu vẫn ở mức cao. Việt Nam đang triển khai nhiều cải cách nhằm tham gia vào các chỉ số lớn và nâng cấp hạ tầng thị trường, đồng thời mong muốn thu hút vốn nước ngoài và tăng tính thanh khoản trung và dài hạn.

• Thanh khoản thị trường ở mức thấp nhất khoảng một năm
• VN-Index chịu áp lực từ dòng tiền và lãi suất cao
• SGI Capital và VinaCapital nhấn mạnh thận trọng và rủi ro liên quan
• IPO và thoái vốn đang thắt chặt nguồn cung cổ phiếu
• Cải cách thị trường và khả năng thu hút vốn ngoại được xem là yếu tố dài hạn