Một cổ phiếu bất động sản được khuyến nghị “mua” với kỳ vọng tăng hơn 41%

KDH được ACBS duy trì khuyến nghị MUA với mục tiêu 34.100 đồng/cổ phiếu

ACBS đã duy trì khuyến nghị MUA cho KDH với mức giá mục tiêu 34.100 đồng trên mỗi cổ phiếu, cao hơn khoảng 41% so với giá thị trường hiện tại. Giá giao dịch hiện tại đang ở mức khoảng 24.200 đồng mỗi cổ phiếu. Cú hích chính đến từ việc bổ sung dự án An Lập vào quỹ đất của chủ đầu tư và kỳ vọng sẽ đẩy mạnh bán hàng tại dự án Gladia trong thời gian tới.

Theo báo cáo cập nhật của **ACBS**, KDH ghi nhận kết quả kinh doanh quý I/2026 khá trái chiều. Doanh thu thuần giảm mạnh 60% so với cùng kỳ, còn 281 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ tăng vọt 131%, đạt 281 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ khoản lãi 285 tỷ đồng từ thương vụ thâu tóm 99% cổ phần CTCP Phát triển Bất động sản An Lập – chủ đầu tư dự án An Lập quy mô 8,2 ha tại phường Cát Lái, TP.HCM. Dự án này nằm gần cụm Gladia và Bình Trưng mở rộng, giúp KDH nâng tổng quỹ đất tại khu vực Bình Trưng - Cát Lái lên gần 40 ha, với quy mô khoảng 4.000 căn hộ và 600 căn thấp tầng.

Biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp được cải thiện mạnh từ 44,3% lên 68,2%, nhờ cơ cấu bàn giao tập trung vào sản phẩm thấp tầng tại dự án Gladia. Gladia được đánh giá là động lực chủ đạo cho doanh thu của KDH trong năm 2026. Tính đến cuối quý I, công ty đã bán được khoảng 60% và bàn giao hơn 30% trên tổng số 226 căn thấp tầng của dự án này. Ngoài ra, khu cao tầng với hơn 600 căn hộ đã được khởi công từ tháng 1/2026, dự kiến mở bán trong quý III năm nay và bàn giao vào cuối năm 2027.

Áp lực tài chính tăng lên khi tổng dư nợ vay quý I lên khoảng 15.348 tỷ đồng, tăng gần 5.200 tỷ đồng so với đầu năm. Tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu được đẩy lên 53,5% và nợ ròng/EBITDA ở mức 5,6 lần, cao hơn mức trung vị của ngành bất động sản. ACBS cho rằng áp lực đòn bẩy có thể được giảm dần vào cuối năm 2026 khi KDH đẩy mạnh bán hàng Gladia và thực hiện các hợp tác hay chuyển nhượng một phần vốn tại các dự án lớn để lưu thông dòng tiền.

Một chi tiết đáng chú ý khác là hàng tồn kho tăng 25% so với đầu năm, lên trên 29.000 tỷ đồng và chiếm tới 73% tổng tài sản, chủ yếu do hợp nhất thêm dự án An Lập với giá trị hơn 5.445 tỷ đồng. Về triển vọng dài hạn, ACBS vẫn nhận định KDH có lợi thế nhờ quỹ đất sạch tại TP.HCM, pháp lý tương đối minh bạch và thương hiệu mạnh ở phân khúc nhà ở trung và cao cấp. Các dự án hạ tầng trọng điểm như nút giao Mỹ Thủy, cầu Cát Lái và tuyến Bình Tiên được kỳ vọng sẽ đẩy giá trị bất động sản khu Đông TP.HCM trong những năm tới.

ACBS dự báo lợi nhuận sau thuế riêng lẽ của công ty mẹ năm 2026 đạt khoảng 1.489 tỷ đồng, tăng khoảng 42,4% so với năm trước. EPS được dự phóng ở mức 1.260 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức P/E forward khoảng 19,2 lần.

Trên thị trường, kết phiên ngày 08/05, giá cổ phiếu KDH ở mức 24.250 đồng/cổ phiếu, tăng 0,21% so với phiên trước và khối lượng khớp lệnh đạt trên 5,3 triệu đơn vị. Mức giá này đại diện cho vùng đáy trong vòng hơn một năm qua. So với đỉnh giá tháng 9 năm trước, cổ phiếu KDH đã bốc hơi hơn 34%, đồng thời vốn hóa thị trường ước tính ở mức 27.213 tỷ đồng.